股票市場投資時存在風險溢價的原因有哪些?

投資者在股票市場上進行投資時，存在風險溢價主要是基于以下原因：

1.股票自身是一種風險性資產(chǎn)

股票是具有優(yōu)化社會的資源配置，實現(xiàn)風險的再分配，發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)的價格和降低交易成本等作用，也能及時反饋宏觀經(jīng)濟信息。投資者通過購買股票為企業(yè)進行股權(quán)融資的時候，將會面臨企業(yè)的經(jīng)營風險、財務風險，以及市場風險、匯率風險等各種風險。為了吸引投資者，讓投資者樂于承擔與此相關(guān)的風險，經(jīng)營者對股票進行定價必須要使其預期收益超過安全性較高的政府債券，這部分風險補償就是投資者的風險溢價。

2.根據(jù)風險收益平衡理論，資產(chǎn)的風險越大其預期收益越高

在金融市場中，一般假定投資者都是風險厭惡的理性經(jīng)濟人，對于風險厭惡的投資者意味著他們承擔的風險越大，所要求得到的風險補償越高。股票的風險要大于債券，更具體一點是普通股的風險要大于安全性高的政府債券，由效用與風險理論可知，為了補償風險厭惡的投資者承擔投資股票的風險，需要給予他們更高的收益予以補償，這種補償在股票市場上的直接表現(xiàn)就是風險溢價。

3.根據(jù)時間偏好理論，經(jīng)濟個體偏好當前的消費甚于未來的消費

投資者在跨期決策中要放棄當前的消費而對未來進行投資，這意味著理性的經(jīng)濟人將承擔未來的不確定性所具有的各種風險。因此，為了吸引投資者放棄眼前的消費而樂于進行投資，就必須給他們提供更多的利益來補償可能遭受的風險損失，由于股票是投資者投資中具有代表性的資產(chǎn)，因此所得到的利益補償就是他們獲得的風險溢價。

4.根據(jù)“一價定律”，在完全競爭的市場上不存在套利機會

如果投資者不存在風險厭惡，他對不同金融資產(chǎn)的預期收益將是相同的，這意味著所有的金融資產(chǎn)(不論風險大小)和政府債券都應具有相同的預期收益，此時市場上不存在風險溢價。否則，一旦某種資產(chǎn)的預期收益高于這同一水平，市場上將存在“套利”機會，追求效用最大化(這里可以理解為追求收益最大化)的投資者必定會爭相購買該種資產(chǎn)，致使該種資產(chǎn)的價格上升，預期收益下降，也就是說，在不存在套利機會時，市場機制會自動使各種資產(chǎn)的預期收益最終趨于一致——等于無風險資產(chǎn)的收益。然而投資者大部分是趨于規(guī)避風險的理性經(jīng)濟人，因此在他們進行資產(chǎn)選擇時，必需提供相應的風險溢價。

通過對股票本身的風險特性以及投資者自身的風險厭惡、時間偏好等個人效用特性以及有效市場的特征的分析，說明在不確定性經(jīng)濟中，投資過程中存在風險溢價是具有合理性的。

風險溢價指的是市場的風險補償機制,即如果一個投資項目面臨的風險比較大的,它相應的就需要較高的報酬率,風險與報酬成正比.市場風險溢價是相對于無風險報酬而言的。

比如國債的收益不高，但是風險小，所以風險溢價是比較低的，接近0，又比如07年初，有人預測07年金融行業(yè)利潤將會獲得大幅增長，導致金融股股價飆升，這里就是金融的風險溢價提高了，因為金融股的盈利只是預測增長，而非確定增長，直到業(yè)績公告公布，金融行業(yè)利潤確定增長，風險溢價才降低了下來。

風險溢價(Riskpremium)，是一個人在面對不同風險的高低、且清楚高風險高報酬、低風險低報酬的情況下，個人對風險的承受度影響其是否要冒風險獲得較高的報酬，或是只接受已經(jīng)確定的收入。而承受風險可能得到的較高報酬。確定的收入與較高的報酬之間的差，即為風險溢價。

風險溢價是金融經(jīng)濟學的一個核心概念對資產(chǎn)選擇的決策，資本成本以及經(jīng)濟增值(EVA)的估計具有非常重要的理論意義，尤其對于當前我國社保基金大規(guī)模地進入股票市場問題具有重要的現(xiàn)實意義。

對于風險溢價的研究，現(xiàn)存文獻主要集中于兩個方面，

一是用一般均衡理論解釋兩種資產(chǎn)(股票與無風險資產(chǎn))之間的內(nèi)在關(guān)系。近年來，大部分關(guān)于股票和債券收益的一般均衡研究都受到基于消費的資本資產(chǎn)定價模型(C-CAPM)的影響。根據(jù)該理論，股票相對于債券的高收益反映了這兩種資產(chǎn)與消費之間協(xié)方差的不同。相對于債券收益率，股票收益率更容易與消費同時波動，因此，股票并不是一個好的預防消費波動的保值工具。這樣，要使投資者愿意持有股票，就需要一個風險溢價。Kocherlakota(1996)對這方面的文獻作了一個述評，他認為美國股市風險溢價的價值至今仍是一個謎。

二是在部分均衡框架下研究這兩種資產(chǎn)收益率與可能的變量之間的實證關(guān)系。特別地，這方面研究更多地集中于能否預測或在多大程度上能夠預測股票市場相對于債券市場的波動，因為這對于有效市場假說(EMH)具有重要意義。這方面的文獻表明，一些財務比率，如股利價格比、市盈率以及短期利率、長期利率可能對股權(quán)風險溢價具有預測力(參見Lamont,1998和Blanchard,1993)。如果能夠?qū)ο鄬τ趥找媛实墓善笔找媛蔬M行預測，那么這與有效市場假說是相反的，有效市場假說認為證券的價格無法通過其自身的過去值或者其他變量的過去值來預測。

資本成本率屬于財務管理領(lǐng)域的術(shù)語.簡單來說,就是公司運用的資產(chǎn)是有成本的,比如說如果公司的資產(chǎn)來源是負債的話,那么它的成本率就可以理解為利息率;如果公司的資產(chǎn)的是來自于股東權(quán)益,那么它的成本率就可以理解為股東期望的報酬率.公司資產(chǎn)的總成本率一般是上述成本率的加權(quán)平均值.公司的投資報酬只有達到上述成本率,公司最后才會有"經(jīng)濟增加值",即扣除運用資產(chǎn)的成本以后,公司的利潤才能有剩余.

所謂市場風險溢價指的是市場的風險補償機制,即如果一個投資項目面臨的風險比較大的,它相應的就需要較高的報酬率,風險與報酬成正比.市場風險溢價是相對于無風險報酬而言的,比如國庫券的利率一般可以看做是無風險報酬率.

風險厭惡程度與市場風險溢價率(Rm-Rf)的關(guān)系什么?

Rm是市場(作為一個整體)的收益率，Rf是無風險收益率。

風險厭惡程度高，是指比如經(jīng)濟衰退時，人們不愿意冒險投資而傾向于購買收益穩(wěn)定無風險如國債之類(Rf)，所謂重賞之下必有勇夫，這時，想籌得資金獲得投資，只有拉開(Rm-Rf)也就是兩者之間的差距時，人們才可能將資金投向市場。風險厭惡程度具體體現(xiàn)就是(Rm-Rf),人們厭惡風險，那就必須對風險多付點錢，拉開與無風險收益的差距，讓人們愿意冒險。

(Rm-Rf)就是證券市場線的斜率，也就是單位風險的價格。貝塔系數(shù)體現(xiàn)風險的具體值。兩者的乘積就是風險收益。

關(guān)鍵詞： 風險溢價 原因