近日，北京博睿宏遠數據科技股份有限公司(以下簡稱：博睿宏遠)科創板IPO成功。招股說明書顯示，博睿宏遠屬于軟件及信息技術服務業，主營業務收入來自于為企業級客戶提供應用性能監測服務、銷售應用性能監測軟件及提供其他相關服務。報告期內，監測服務是該公司營業收入的主要來源。

在閱讀該公司招股說明書時，《電鰻財經》了解到，博睿宏遠的實控股人李凱及其一致行動人馮云彪曾任多家公司的法人，而這兩位作為博睿宏遠的高管實控人卻一直隱藏在背后不愿意“現身”，給出的理由是“主觀上不愿意他人知曉其在外投資設立公司的情況”。這樣的解釋很難服眾，也引起了業內人士的質疑。

另外，作為一家即將登陸科創板高新技術企業，博睿宏遠的核心技術人員僅為3-4人，未來該公司的高新技術企業資格還能否保住?所對應的各項優惠還能否享受?這都存在巨大的不確定性。

最后，我們注意到，博瑞宏遠的一些經營指標出現了不同程度的變壞，比如毛利率和應收賬款周轉次數出現了下滑。

實控人李凱及其一致行動人馮云彪已注銷多家

招股說明書顯示，博睿宏遠的控股股東、實際控制人是李凱，中國國籍，身份證號碼為

11010519740711****，截至招股說明書簽署日，李凱直接持有博睿宏遠1027萬股股份，通過佳合興利間接持有該公司29萬股股份，合計持有該公司股份1056萬股股份，占該公司股份總數的31.71%。目前李凱擔任博睿宏遠公司的董事長。

天眼查信息顯示，李凱曾經還擔任過另外三家公司的法人，這三家公司分別是北京凱晨餐飲管理有限公司、上海云潤信息技術中心(有限合伙)和上海帝仁網絡科技發展有限公司，目前這三家公司已全部注銷。

北京凱晨餐飲管理有限公司成立于2004年，注冊資本10萬元人民幣，經營范圍為：法律、行政法規、國務院決定禁止的，不得經營;法律、行政法規、國務院決定規定應經許可的，經審批機關批準并經工商行政管理機關登記注冊后方可經營;法律、行政法規、國務院決定未規定許可的，自主選擇經營項目開展經營活動。

在凱晨餐飲存續期間還因稅務問題被北京通州區地方稅務局處罰：

上海帝仁網絡科技發展有限公司成立于2006年，注冊資本為10萬元，經營范圍為：(網絡科技、計算機軟硬件)領域內的技術開發、技術轉讓、技術咨詢和技術服務，網絡工程安裝(除專項審批)，經濟信息咨詢，商務咨詢，投資咨詢，(涉及行政許可的，憑許可證經營)。

上海云潤信息技術中心成立于2012年，營業范圍為：(信息技術、網絡技術)領域內的技術開發、技術轉讓、技術咨詢和技術服務，計算機系統集成，商務服務，會務服務，展覽展示服務，投資管理，計算機軟硬件及外圍設備、機電設備、日用百貨、建筑材料、儀器儀表的銷售。

博睿數據的董事、總經理馮云彪是李凱姐姐的配偶。從2005年至2014年，馮云彪曾擔任四家公司的法定代表人，這四家公司分別為北京博睿宏遠數據科技股份有限公司北京分公司、北京成隆行商貿有限公司朝陽分公司、上海市普陀區頤隆南北干貨和北京成隆行商貿有限公司，四家公司業務差異比較大，且目前這四家公司已全部注銷。

研發技術人員少 高新技術資格還能否繼續?

博睿數據的研發費用率分別為17.24%、17.49%、19.23%和18.88%;可比上市公司飛思達科技的研發費用率分別為12.36%、13.57%、16.26%、24.31%。

此外，招股說明書顯示，作為一家登陸科創板的高新技術企業，博睿宏遠的技術人員有點兒少，2018年該公司的核心技術人員從4人減少為3人。博睿數據在招股書中承認，該公司面臨著核心技術人員流失的風險，并表示，如果核心技術人員流失，將對公司業務發展造成不利影響。

另外，博睿數據的高新技術企業證書將很快到期，在目前核心技術人員銳減的情況下，該公司是否還能再次申請到高新技術企業證書?是否會影響到該公司由此而享受的稅收優惠。

實控人隱藏幕后多年 為何不想讓人知道?

在2008年博睿數據成立之初，陳玨、孫輝、馬鳳英分別出資30萬元、10萬元和10萬元，持股比例分別為60%、20%和20%。

但是，以上三位并不是該公司真正的出資人，真實的出資人是李凱、孟曦東，李凱的代持人是陳玨和孫輝，孟曦東的代持人是馬鳳英。其中孫輝是李凱的岳母，馬鳳英是孟曦東的母親。

招股說明書顯示，此后2010年博睿數據發生了第一次增資，增資至200萬元。其中王志明向博睿數據出資100.68萬元，而王志明也并非真實出資人，真實出資人為馮云彪，王志明是馮云彪的母親，馮云彪是李凱的姐夫。

事實上，2010年前，博睿數據的真正股東李凱、孟曦東和馮云彪都隱藏在幕后，直到2015年，這三位核心高管才走到臺前。

從以上時間可以測算，李凱、孟曦東和馮云彪的代持歷史長達7年。對于為何要采用代持股份這種方式，他們給出的解釋為“主觀上不愿意他人知曉其在外投資設立公司的情況”。

這樣的解釋明顯有點兒牽強，因為在成立博睿數據之前，李凱已經是兩家公司的法人，就是我們在上文提到的北京凱晨餐飲管理有限公司和上海帝仁網絡科技發展有限公司。而對于馮云彪，在2010年入股博睿數據前，已擔任了北京云健泰興商貿有限公司法定代表人、執行董事、總經理。

對于李凱和馮云彪來說，他們投資的其他公司可以讓人知道，為何投資博睿數據就不愿意讓人知道?

各項經營指標下滑

招股說明書顯示，2016年至2019年(以下簡稱：報告期內)，博睿數據的營業收入分別為1.04億元、1.30億元、1.53億元、1.65億元;銷售商品、提供勞務收到的現金分別為8493.31萬元、1.34億元、1.46億元、1.67億元。

最近四年內，博睿數據的經營現金流凈額與凈利潤有一些差距。報告期內，博睿數據歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為3082.32萬元、4832.04萬元、5234.02萬元、6103.77萬元;經營活動產生的現金流量凈額分別為1284.90萬元、4500.33萬元、4501.63萬元、5121.24萬元。

博睿數據在招股說明書中解釋稱，經營活動產生的現金流量凈額低于凈利潤，主要原因是公司當期經營性應收項目增長較快。總體而言，公司經營活動產生的現金流量符合公司的實際經營狀況，持續穩定的現金流為公司未來穩定、健康發展提供重要支撐。

此外，我們注意到，2019年博睿數據的研發費用率出現了微降。報告期內，博睿數據的研發費用率分別為17.24%、17.49%、19.23%和18.88%;可比上市公司飛思達科技的研發費用率分別為12.36%、13.57%、16.26%、24.31%。

招股書顯示，博睿數據的研發費用主要包括職工薪酬、房租、差旅費等，隨著收入規模的擴大總體呈增長趨勢。其中職工薪酬是研發費用的最主要組成部分，占各期研發費用的比重分別為84.82%、88.41%、88.85%及86.79%。

在招股說明書顯示，報告期內，博睿數據的應收賬款余額占當期營業收入的比重分別為34.50%、33.03%、41.05%、43.40%。同期該公司的應收賬款周轉率分別為4.31次/年、3.30次/年、2.89次/年、2.45次/年，呈逐年下降趨勢。

另外，值得注意到的是，近兩年里，博睿數據的毛利率出現了下降。報告期內，該公司的綜合毛利率分別為81.60%、84.15%、82.87%及80.70%。