因流動(dòng)性需求若隱若現(xiàn)疊加避險(xiǎn)需求回升支撐美元走高，因此本周前四個(gè)交易日黃金維持震蕩走勢，且一度跌至1700美元關(guān)口附近。不過因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)總體基調(diào)偏鴿，因此黃金仍總體維持在1700美元上方。

總體而言，市場情緒主導(dǎo)近期市場的走勢。一方面因?yàn)榻?jīng)濟(jì)重啟，全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善提振股市施壓黃金。但是另一方面，疫情二次蔓延仍令投資者持有黃金。

但是隨著黃金期貨凈多倉跌至一年多低點(diǎn)且疫情引發(fā)的二次封鎖憂慮升溫，部分基金經(jīng)理開始重新買入，而上周黃金ETF持倉更是猛增逾20噸，凸顯買需逐步回升，這推動(dòng)周五黃金迅速走高。

因此近期仍需關(guān)注全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)和市場持倉的變化，同時(shí)還需留意疫情的進(jìn)展以及美元的走向。

疫情二次蔓延風(fēng)險(xiǎn)支撐金價(jià)，推動(dòng)周五黃金創(chuàng)出逾兩周高點(diǎn)

隨著各州經(jīng)濟(jì)重啟速度的加快，疫情高峰也隨之呈現(xiàn)出反彈之勢。以亞利桑那、佛羅里達(dá)、北卡羅萊納等州為首的美國各州在幾天內(nèi)疫情急速上升。

包括俄克拉荷馬州在內(nèi)的美國幾個(gè)州報(bào)告感染病例激增。加州和德克薩斯州的每日感染人數(shù)也達(dá)到了新的水平，而佛羅里達(dá)州和亞利桑那州的每日感染人數(shù)也創(chuàng)下了第二高的增幅。同時(shí)亞洲部分地區(qū)也出現(xiàn)了確診病例回升的跡象，也打擊了市場的樂觀的情緒。

從全世界來看，伊朗成為首個(gè)確診病例超20萬的中東地區(qū)國家。印度衛(wèi)生部官方網(wǎng)站公布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月20日上午，印度新冠肺炎確診病例已升至395048例，累計(jì)確診人數(shù)居全球第四。

而根據(jù)巴西衛(wèi)生部發(fā)布的數(shù)據(jù)，巴西全國新冠肺炎確診病例累計(jì)破百萬，達(dá)到1032913例，同時(shí)單日確診病例也創(chuàng)了新高，截至當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月19日比前一日新增54771例，死亡病例48954例，新增死亡病例1206例，巴西已連續(xù)4天單日新增死亡病例超過1200例。

全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行的壓力加劇了市場的避險(xiǎn)情緒，因此盡管美元走強(qiáng)和全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)復(fù)蘇的跡象，黃金仍總體持穩(wěn)于1700美元上方。

三菱日聯(lián)摩根士丹利證券的資深投資策略師藤戶則弘表示：“亞洲出現(xiàn)疫情抬頭的跡象對(duì)市場來說是一大沖擊。而在美國，我們看到許多州確診人數(shù)創(chuàng)下紀(jì)錄，這一切表明經(jīng)濟(jì)活動(dòng)越是重啟、感染人數(shù)就會(huì)越多。大家以為在慘淡的第二季之后，經(jīng)濟(jì)會(huì)在7-9月快速復(fù)蘇。但如今這已經(jīng)變得不確定了。”

而隨著世衛(wèi)組織周五稱，6月18日全球報(bào)告了15萬例新冠肺炎病例，創(chuàng)疫情爆發(fā)以來最大單日增幅。現(xiàn)貨黃金漲逾20美元，收于1743.87美元/盎司，為一個(gè)月來最高收盤價(jià)，同時(shí)盤中刷新逾兩周高點(diǎn)至1745.26美元。

總體而言全球疫情仍在持續(xù)蔓延，這將繼續(xù)支撐金價(jià)，如果各國被迫再度實(shí)施限制措施以防止蔓延加深可能會(huì)推動(dòng)黃金進(jìn)一步走高。

美聯(lián)儲(chǔ)延續(xù)鴿派論調(diào)也支撐金價(jià)

本周美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在向國會(huì)為期兩天的聽證會(huì)做出證詞時(shí)延續(xù)此前鴿派的立場，這令市場確信美聯(lián)儲(chǔ)將在更長的時(shí)間內(nèi)維持低利率，并出臺(tái)更多的刺激措施，因此部分施壓美元，并提振金價(jià)。

鮑威爾表示，在美國民眾確信疫情已經(jīng)得到控制之前，美國經(jīng)濟(jì)不會(huì)全面復(fù)蘇。鮑威爾說，近期出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)跡象令人鼓舞，包括就業(yè)意外增加和上月零售銷售創(chuàng)紀(jì)錄增長，但為遏制病毒蔓延而迫使經(jīng)濟(jì)停擺造成的損失留下了一個(gè)很深的洞要填補(bǔ)，特別是在就業(yè)方面。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾稱，美國經(jīng)濟(jì)可能正進(jìn)入就業(yè)顯著改善時(shí)期，但勞動(dòng)力市場狀況仍將“遠(yuǎn)不及”疫情爆發(fā)前的強(qiáng)勁水平，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇道路存在很大不確定性。

美聯(lián)儲(chǔ)副主席克拉里達(dá)則警告稱通脹預(yù)期有下滑風(fēng)險(xiǎn)。克拉里達(dá)表示，疫情造成的經(jīng)濟(jì)損失可能威脅長期通脹預(yù)期的穩(wěn)定性。

她還警告稱，當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退開始時(shí)，長期通脹預(yù)期處于我認(rèn)為與我們2%通脹目標(biāo)一致區(qū)間的低端，并且鑒于這次經(jīng)濟(jì)衰退的可能深度，通脹預(yù)期面臨跌破該區(qū)間的風(fēng)險(xiǎn)。

這位美聯(lián)儲(chǔ)副主席還表達(dá)了與主席鮑威爾相同的觀點(diǎn)：即對(duì)最近的積極經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持謹(jǐn)慎態(tài)度。克拉里達(dá)表示，“最近幾周，其他一些指標(biāo)表明經(jīng)濟(jì)的某些部分出現(xiàn)了企穩(wěn)甚至反彈。但是，經(jīng)濟(jì)許多部分的活動(dòng)尚未恢復(fù)，GDP遠(yuǎn)低于最近的峰值。”他補(bǔ)充說，即使在5月份就業(yè)報(bào)告出人意料強(qiáng)勁之后，失業(yè)率仍在歷史高位的13.3%。

費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)主席哈克稱，美國經(jīng)濟(jì)不會(huì)在2021年恢復(fù)到疫情前水平。他還表示，一些因疫情危機(jī)導(dǎo)致的就業(yè)損失可能永遠(yuǎn)不會(huì)再回來。

總體而言美聯(lián)儲(chǔ)延續(xù)偏鴿的立場對(duì)黃金構(gòu)成了支撐。

地緣局勢升溫也使得投資者買入黃金

與此同時(shí)地緣局勢的擔(dān)憂情緒若隱若現(xiàn)也將對(duì)金價(jià)構(gòu)成支撐。

美國就業(yè)市場依舊嚴(yán)峻，或間接傷害消費(fèi)需求，延緩美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，因而支撐金價(jià)

本周公布的數(shù)據(jù)顯示，美國截至6月13日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)為150.80萬，好于前值154.20萬人，但是遠(yuǎn)高于市場所預(yù)期的129萬人。分析人士指出，盡管美國上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)連續(xù)第11周下降，進(jìn)一步遠(yuǎn)離3月下旬創(chuàng)紀(jì)錄的686.7萬人。不過，美國勞動(dòng)力市場的復(fù)蘇似乎停滯不前。

同時(shí)美國截至6月6日當(dāng)周續(xù)請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)2054.40萬，好于前值2092.90萬，但是遠(yuǎn)高于預(yù)期值1985萬人，迄今為止美國的續(xù)請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)僅僅只下降了17%，凸顯了大部分失業(yè)人口仍未重新獲得工作。

對(duì)此經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，如果勞動(dòng)力市場正在迅速復(fù)蘇，數(shù)百萬人真的開始重返工作崗位，那么失業(yè)金申請(qǐng)人數(shù)很快就會(huì)出現(xiàn)更大幅度的下降。

花旗銀行(Citibank)經(jīng)濟(jì)學(xué)家安德魯·霍倫赫斯特(Andrew Hollenhurst)在最近的一份報(bào)告中表示，對(duì)于相對(duì)穩(wěn)定的續(xù)請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)，我們?cè)絹碓礁械嚼Щ蟆Ｈ绻霈F(xiàn)凈重新招聘，那么申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)應(yīng)該會(huì)迅速下降。

美元本周走強(qiáng)一度使得黃金跌至1700關(guān)口，短時(shí)間強(qiáng)勢美元料繼續(xù)限制黃金漲幅

疫情二次蔓延的風(fēng)險(xiǎn)使得市場的避險(xiǎn)情緒大幅回升，但是由于流動(dòng)性危機(jī)若隱若現(xiàn)，部分資金涌入美元，擠壓了黃金買需，這使得黃金有所承壓。

本周一因?yàn)楸茈U(xiǎn)情緒回升推動(dòng)美元走高，黃金一度自日內(nèi)高點(diǎn)回落近30美元，逼近1700美元關(guān)口。盡管隨后美聯(lián)儲(chǔ)的鴿派預(yù)期使得美元回落，這使得黃金隨后反彈20美元。但是總體而言，本周美元總體強(qiáng)勢，因此限制黃金出現(xiàn)突破性的漲勢。

截止本周五美元連續(xù)第四日上漲，為一個(gè)多月以來最長紀(jì)錄，本周上漲0.60%，為5月中旬以來最佳單周表現(xiàn)。

對(duì)此Tempus資深外匯交易員和策略師Juan Perez表示，從新冠疫情的發(fā)展及其與經(jīng)濟(jì)的關(guān)系來看，我們知它不會(huì)消失，我們必須學(xué)會(huì)如何應(yīng)對(duì)。因此，隨之而來的是市場的一些風(fēng)險(xiǎn)，人們相信經(jīng)濟(jì)會(huì)強(qiáng)勁復(fù)蘇，但現(xiàn)在有些猶豫，因?yàn)樗坪醺髦莸那闆r各不相同。

但他補(bǔ)充稱，盡管有避險(xiǎn)吸引力，但相對(duì)于世界其他地區(qū)，美國經(jīng)濟(jì)遭受巨大影響最終將打壓美元。

黃金期貨凈多倉跌至逾一年低點(diǎn)試壓金價(jià)，但部分基金經(jīng)理開始重新買入

近期限制黃金的一個(gè)因素是黃金期貨的凈多倉跌至了一年多的最低水平，因?yàn)橄喈?dāng)一部分長期多單選擇獲利了結(jié)，且略高于黃金ETF的凈流入水平，因此對(duì)黃金構(gòu)成壓力。

對(duì)此德國商業(yè)銀行分析師Carsten Fritsch指出，截至6月9日當(dāng)周，其凈多頭頭寸減少至91000張合約，為2019年5月以來的最低水平，更重要的是，這是過去六周中持倉量的第五次下降。這賣出了相當(dāng)于172噸的黃金，實(shí)際上略超過同期黃金ETF的流入量。如果我們將目前亞洲需求非常疲軟的因素加進(jìn)去，我們可以看到為什么金價(jià)在最近的1745美元一再疲于奔命。

不過隨著疫情二次蔓延和全球經(jīng)濟(jì)下行的壓力加劇，基金經(jīng)理開始重新買入黃金多倉。美國商品期貨交易委員會(huì)數(shù)據(jù)顯示，至6月16日當(dāng)周，投機(jī)者將紐約商品交易所(COMEX)黃金凈多頭持倉增加15766手至143070手。

而另一面持續(xù)刷新歷史新高的黃金ETF持倉在上周避險(xiǎn)買盤的推動(dòng)下錄得大幅增加。截止6月19日全球最大的黃金ETF-SPDR Gold Trust的黃金持倉量1159.31噸，較上一交易日增加23.09噸。

總體隨著近期逢低買盤涌入和黃金持倉自逾一年低點(diǎn)回升料繼續(xù)支撐金價(jià)。

經(jīng)濟(jì)重啟使得全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善，也在短期內(nèi)限制黃金漲幅

盡管疫情二次蔓延的風(fēng)險(xiǎn)使得市場避險(xiǎn)情緒回升，但是總體而言，隨著各國繼續(xù)重啟經(jīng)濟(jì)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善，這限制了黃金的漲幅。

周二公布的數(shù)據(jù)顯示，隨著企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，美國零售銷售在連續(xù)兩個(gè)月大幅下滑后，5月創(chuàng)下紀(jì)錄最大環(huán)比增幅，為疫情引發(fā)的經(jīng)濟(jì)衰退已經(jīng)結(jié)束或接近尾聲提供了更多證據(jù)。5月零售銷售較前月跳增17.7%，為政府1992年開始追蹤該系列數(shù)據(jù)以來的最大增幅，此前市場預(yù)測為增長8%。5月零售銷售同比則為下降6.1%。

同時(shí)美國6月住宅建筑商信心指標(biāo)反彈幅度為史上最高，但5月工業(yè)產(chǎn)值增長低于預(yù)期

對(duì)此Rosenberg Research首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼策略師David Rosenberg在一份研究報(bào)告中說，“經(jīng)濟(jì)封鎖結(jié)束了，33%個(gè)人儲(chǔ)蓄率這樣的起點(diǎn)確實(shí)為新支出提供了一些充足的彈藥。”

同時(shí)有“恐怖數(shù)據(jù)”之稱的美國5月零售銷售數(shù)據(jù)也顯示，美國5月零售銷售月率錄得17.7%，為該數(shù)據(jù)開始統(tǒng)計(jì)以來新高。

CNBC評(píng)美國5月零售銷售月率指出，零售銷售打破了對(duì)5月份數(shù)據(jù)的高預(yù)期，因?yàn)橄M(fèi)者從遏制新冠病毒的封鎖措施中解脫出來，開始重新消費(fèi)。報(bào)道稱，重啟經(jīng)濟(jì)一個(gè)月后，美國的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有了明顯的改觀，消費(fèi)者甚至出現(xiàn)一波報(bào)復(fù)性消費(fèi)。

總體而言，隨著各國重啟經(jīng)濟(jì)，全球經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇。考慮到近期市場情緒對(duì)于行情起主導(dǎo)作用，如果經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)改善，料進(jìn)一步提振股市并施壓黃金。

下周還將公布各國的制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)，市場將從中一窺全球制造業(yè)復(fù)蘇前景。但分析人士指出，目前對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的最大隱患仍是疫情二次蔓延風(fēng)險(xiǎn)，一旦各國為了防疫而再次封鎖將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)加速下行。

實(shí)物黃金流動(dòng)性不足也一定程度上拖累金價(jià)

礦場生產(chǎn)的金錠必須運(yùn)到精煉廠，然后再把提煉過的黃金運(yùn)往有需要的市場。這涉及到錯(cuò)綜復(fù)雜、高度可靠的運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)，黃金一般采用公路和航空運(yùn)輸。

但是邊境關(guān)閉，加上商業(yè)航班大幅縮減，阻礙了黃金的正常流動(dòng)。隨著旅行限制的實(shí)施，航班減少意味著可用貨艙空間的大幅減少。這導(dǎo)致黃金與醫(yī)療設(shè)備等必需品對(duì)貨艙空間的激烈爭奪，醫(yī)療設(shè)備往往會(huì)得到優(yōu)先考慮。因此，各個(gè)樞紐之間運(yùn)輸黃金的成本大幅增加，導(dǎo)致供應(yīng)鏈不得不尋找替代運(yùn)輸方式，包括貨運(yùn)包機(jī)。

其結(jié)果是，黃金難以到達(dá)有需要的地方，導(dǎo)致一些市場出現(xiàn)扭曲。例如，3月由于供應(yīng)側(cè)中斷，印度黃金進(jìn)口下降，導(dǎo)致當(dāng)?shù)卣劭奂眲U(kuò)大到70美元/盎司，4月和5月繼續(xù)保持在25美元/盎司以上。物流問題也是導(dǎo)致倫敦場外交易市場(OTC)的黃金現(xiàn)貨價(jià)格與紐約商品交易所(COMEX)黃金期貨價(jià)格之間的價(jià)差擴(kuò)大的主要原因之一。

但是，很重要的一點(diǎn)是要對(duì)物流挑戰(zhàn)引發(fā)的供應(yīng)鏈問題與黃金市場的流動(dòng)性加以區(qū)分。雖然物流問題擾亂了黃金的自由流動(dòng)，從而導(dǎo)致了一些局部流動(dòng)性問題，但黃金市場的總體流動(dòng)性依然強(qiáng)勁。