小暑一過(guò)，天氣立馬改變。筆者正計(jì)劃回上海，不僅被上海新疫情迷惑，也被上海的高溫天氣嚇到，未來(lái)十天最高氣溫都在37度左右，竟然比海南都熱。天氣變了，銀行的利率也變了。

現(xiàn)在銀行存款利率發(fā)生重大變化：三年期存款利率為3.15%，而五年期的存款利率只有2.75%。五年期的利率低于三年期的利率，即長(zhǎng)期利率低于短期利率。按理說(shuō)，人們存錢(qián)的時(shí)間越長(zhǎng)，利息應(yīng)該越多，但現(xiàn)在存五年的利息反而比存三年的還要少，好像違反了人們長(zhǎng)期形成的常識(shí)。現(xiàn)在工農(nóng)中建四大銀行都調(diào)整了存款利率，讀者朋友在銀行存錢(qián)，一定要先看清楚不同的存款的存款利率。

筆者之前看到的浦發(fā)銀行結(jié)構(gòu)性存款，從前段時(shí)間就開(kāi)始出現(xiàn)期限長(zhǎng)、利率低的情況了。現(xiàn)在也是，6個(gè)月的不如3個(gè)月的，3個(gè)月的不如28天的。這種情況我們有一個(gè)專(zhuān)業(yè)術(shù)語(yǔ)叫利率倒掛。LPR今年已經(jīng)調(diào)降過(guò)一次了，銀行的貸款利率也因此調(diào)降了，本身銀行就是賺息差的，為了維持自身經(jīng)營(yíng)和盈利，存款利率也必須往下調(diào)，而且最好能更靈活地往下調(diào)。筆者就說(shuō)說(shuō)為什么銀行要降低長(zhǎng)期存款利率。

從經(jīng)濟(jì)規(guī)律而言，當(dāng)一個(gè)國(guó)家或地區(qū)經(jīng)濟(jì)體量足夠大的時(shí)候，在理論上，就要降低利率，這樣實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本才能更低以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)活力更強(qiáng)。因此利率走低，一定是一個(gè)趨勢(shì)。而且中國(guó)人有儲(chǔ)蓄的傳統(tǒng)，也特別喜歡存錢(qián)。數(shù)據(jù)表明，我國(guó)是全球第一儲(chǔ)蓄大國(guó)，官方數(shù)據(jù)顯示，截止2021年12月31號(hào)，我國(guó)存款總額達(dá)到了227.21萬(wàn)億，其中居民儲(chǔ)蓄的存款加起來(lái)有一百萬(wàn)億，銀行降低利率是希望大家把存在銀行里面錢(qián)拿出來(lái)消費(fèi)或者投資，促進(jìn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。銀行利率一路走低，而歷史上如在1990年代的時(shí)候，利率水平曾經(jīng)高達(dá)10%，而現(xiàn)在已經(jīng)回落到1.5%，利息水平幾乎縮水了整整十倍。

之所以會(huì)出現(xiàn)5年期存款利率比3年期還低，是因?yàn)殂y行預(yù)期未來(lái)存款利率還會(huì)下降，因此現(xiàn)在獲取長(zhǎng)期存款不劃算。如果銀行吸收的5年期存款過(guò)多，就相當(dāng)于提前鎖定了這部分資金的成本，不利于在后續(xù)隨行就市去降低成本。而且隨著利率下行，銀行放貸的利率也會(huì)走低，萬(wàn)一過(guò)幾年貸款利率都不到3.15%了，銀行就要冒很大的風(fēng)險(xiǎn)了。從中長(zhǎng)期來(lái)看，我國(guó)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行已經(jīng)是大勢(shì)所趨。這是從銀行角度來(lái)看利率倒掛。即從中長(zhǎng)期看，存款利率呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，銀行主動(dòng)減少吸收中長(zhǎng)期存款。值得一提的是，5年期存款在銀行存款中占比低，利率倒掛對(duì)銀行存款規(guī)模穩(wěn)定的實(shí)際影響有限。

再?gòu)耐獠凯h(huán)境看利率倒掛現(xiàn)象，主要是受三方面因素的影響和作用。首先是市場(chǎng)流動(dòng)相對(duì)充裕。今年以來(lái)，為更好助力穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)，央行加大市場(chǎng)流動(dòng)性投放，銀行間流動(dòng)性較充裕。今年1月至5月，我國(guó)居民存款累計(jì)增加7.86萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)50.6%。但市場(chǎng)有效融資需求不足，特別是中長(zhǎng)期貸款需求不足，降低了銀行吸收中長(zhǎng)期存款的動(dòng)力;其次是金融監(jiān)管部門(mén)加強(qiáng)引導(dǎo)。當(dāng)前，經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，疊加疫情多點(diǎn)散發(fā)等因素，為更好支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，金融監(jiān)管部門(mén)引導(dǎo)銀行降低存款利率，進(jìn)而推動(dòng)實(shí)體企業(yè)融資綜合成本下降。今年4月，央行指導(dǎo)利率自律機(jī)制建立存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制，存款尤其是中長(zhǎng)期利率上限有所下移;三是居民儲(chǔ)蓄意愿不斷增強(qiáng)。今年以來(lái)，受多種因素影響，居民風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，更多人偏向于存款。居民存款在人民幣存款中的占比從2018年開(kāi)始逐步上升，到今年一季度已達(dá)45.4%。

目前，存款是銀行負(fù)債的最主要來(lái)源。隨著資管新規(guī)等深入實(shí)施，同業(yè)負(fù)債持續(xù)壓降，存款占比將進(jìn)一步提高。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇情況下，近年來(lái)中小銀行負(fù)債成本上升明顯。在存款以基準(zhǔn)利率為定價(jià)基準(zhǔn)的情況下，下調(diào)存款基準(zhǔn)利率，可直接降低銀行特別是中小銀行負(fù)債成本。存款利率倒掛，從一個(gè)側(cè)面反映出銀行降低負(fù)債成本的意愿。這樣有助于保持利差穩(wěn)定，進(jìn)而提高銀行加大信貸投放的意愿和能力。

不過(guò)銀行存款出現(xiàn)增加的動(dòng)向，也說(shuō)明資產(chǎn)配置的新要求。利率倒掛將驅(qū)使資金從銀行存款流向國(guó)債、債券、基金、股票類(lèi)的這些不同的理財(cái)方式，當(dāng)然黃金也是靠譜的投資品種。對(duì)有投資思維的朋友而言，要有想法鎖定現(xiàn)有的利率水平，在銀行利率下滑態(tài)勢(shì)下，可以及時(shí)配置保險(xiǎn)，保險(xiǎn)在我們國(guó)家是和國(guó)債、銀行存款并駕齊驅(qū)的最安全三種方法。比如說(shuō)，配置一份年金險(xiǎn)，就能長(zhǎng)期鎖定了3.5%的收益率。即使十年以后進(jìn)入了負(fù)利率時(shí)代，到時(shí)候存入銀行的錢(qián)可能開(kāi)始越來(lái)越少，而提前放進(jìn)保險(xiǎn)公司的錢(qián)，卻依然享有3.5%的保單預(yù)定利率。年金保險(xiǎn)是金融界公認(rèn)的最持續(xù)、最穩(wěn)健、最安全的長(zhǎng)期性。

以前我們一直都在說(shuō)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率必須要低，越低越利好股市。保險(xiǎn)公司能有鎖定利率水平的產(chǎn)品，關(guān)鍵還是保險(xiǎn)公司天然是長(zhǎng)線投資者，也是價(jià)值投資者，只要去看看那些有保險(xiǎn)公司參與做大股東的上市公司，它們的股票就不會(huì)差，也是我們?cè)谔暨x長(zhǎng)線股票的重要參考。

看看美國(guó)股市在美聯(lián)儲(chǔ)不斷加息舉措下向下回落，就會(huì)明白為何A股還能緩慢回升，那是因?yàn)橘Y金在利率倒掛的趨勢(shì)下流入股市流出銀行。這也是一段時(shí)間的搞活實(shí)體經(jīng)濟(jì)政策的后續(xù)效應(yīng)正在逐步顯現(xiàn)出來(lái)。

關(guān)鍵詞： 利率倒掛資產(chǎn)配置 銀行存款利率 工農(nóng)中建銀行 結(jié)構(gòu)性存款