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當(dāng)前，市場(chǎng)投資者正在擔(dān)憂，眼下美國(guó)政府的債務(wù)上限僵局正朝著更危險(xiǎn)的方向升級(jí)。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月9日，美國(guó)眾議院議長(zhǎng)凱文·麥卡錫在白宮就債務(wù)上限問題與總統(tǒng)拜登舉行會(huì)議后表示，這次會(huì)見并未就解決債務(wù)上限問題達(dá)成任何有益意見，自己和國(guó)會(huì)其他幾位黨團(tuán)領(lǐng)袖將于12日再次與總統(tǒng)拜登會(huì)面。

據(jù)路透社消息，當(dāng)?shù)貢r(shí)間周二，美國(guó)總統(tǒng)拜登在白宮與國(guó)會(huì)眾議院議長(zhǎng)、共和黨人麥卡錫進(jìn)行談判，試圖打破兩黨圍繞美國(guó)31.4萬(wàn)億美元債務(wù)上限問題長(zhǎng)達(dá)三個(gè)月的僵局，避免在5月底之前發(fā)生嚴(yán)重違約。

報(bào)道稱，美國(guó)參議院多數(shù)黨領(lǐng)袖、民主黨人查克·舒默、參議院共和黨領(lǐng)袖米奇·麥康奈爾、眾議院民主黨領(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也將參加此次會(huì)談。

之前市場(chǎng)預(yù)期，拜登與麥卡錫的此次談判達(dá)成協(xié)議的可能性不大，因此，在談判前一日，麥康奈爾稱，在美國(guó)災(zāi)難性違約迫在眉睫之際，他不會(huì)在債務(wù)上限問題上打破黨派僵局，去幫助總統(tǒng)拜登。這番言論無(wú)疑給此次談判潑了一盆冷水。

今年1月19日，美國(guó)債務(wù)總額超過(guò)債務(wù)上限。美國(guó)財(cái)政部次日啟動(dòng)非常規(guī)舉措維持政府運(yùn)營(yíng)，避免出現(xiàn)債務(wù)違約。然而，使用非常規(guī)措施只能幫助財(cái)政部暫時(shí)性地繼續(xù)借款。

上周，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)耶倫在致信國(guó)會(huì)領(lǐng)袖時(shí)發(fā)出了債務(wù)違約可能期限的警告，稱財(cái)政部的最佳估計(jì)是，若國(guó)會(huì)未能提高債務(wù)上限或暫停上限，到6月初，財(cái)政部將無(wú)法繼續(xù)履行政府的所有義務(wù)，最早可能在6月1日。

上月末，共和黨的債務(wù)上限問題相關(guān)議案在眾議院以微弱優(yōu)勢(shì)得到通過(guò)。議案提出，到明年3月31日前，暫停債務(wù)上限的限制，若兩黨能在這一時(shí)限之前同意把債務(wù)上限再提高1.5萬(wàn)億美元，則暫停時(shí)限作廢，但提高上限需要滿足多種削減開支的條件，共和黨預(yù)計(jì)未來(lái)十年內(nèi)將合計(jì)削減4.5萬(wàn)億美元政府開支。

但白宮在議案通過(guò)后很快表示，這一將削減支出和提高債務(wù)上限捆綁的議案沒機(jī)會(huì)成為立法。

上周日，耶倫再次警告，6月1日政府將耗盡現(xiàn)金，如國(guó)會(huì)不提高債務(wù)上限，可能爆發(fā)一場(chǎng)“憲法危機(jī)”，引發(fā)金融和經(jīng)濟(jì)崩潰。

美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)罕見“認(rèn)錯(cuò)”

針對(duì)美國(guó)銀行業(yè)危機(jī)，美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的第一份“認(rèn)錯(cuò)”報(bào)告披露。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月8日，加州金融保護(hù)與創(chuàng)新部（DFPI）發(fā)布報(bào)告承認(rèn)，未能在硅谷銀行倒閉之前向該行領(lǐng)導(dǎo)層施壓，要求其盡快解決已知問題。

DFPI在報(bào)告中批評(píng)稱，監(jiān)管反應(yīng)遲鈍，未能及時(shí)排查隱患，沒有及時(shí)注意到第一共和銀行、硅谷銀行在疫情期間發(fā)展過(guò)快，吸收了數(shù)千億美元的存款。同時(shí)，其工作人員也沒有意識(shí)到銀行過(guò)快擴(kuò)張所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告表示，銀行“在糾正監(jiān)管機(jī)構(gòu)已發(fā)現(xiàn)的缺陷方面行動(dòng)遲緩，監(jiān)管機(jī)構(gòu)也沒有采取足夠措施去盡快解決問題”。

需要指出的是，美國(guó)銀行業(yè)的這一場(chǎng)危機(jī)風(fēng)暴中，加州是名副其實(shí)的“震中”。除硅谷銀行以外，剛剛宣告倒閉的第一共和銀行也位于加州舊金山。此外，近期同樣遭遇嚴(yán)重沖擊、股價(jià)暴跌的西太平洋(行情601099,診股)合眾銀行也位于加州洛杉磯。

根據(jù)DFPI最新發(fā)布的報(bào)告，在對(duì)硅谷銀行的監(jiān)管工作中，DFPI發(fā)揮著輔助作用，而舊金山聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行承擔(dān)主要監(jiān)督責(zé)任，后者未來(lái)可能會(huì)投入更多人員進(jìn)行監(jiān)督。DFPI在報(bào)告中稱，加州監(jiān)管機(jī)構(gòu)未來(lái)將對(duì)資產(chǎn)超過(guò)500億美元、且未納入保險(xiǎn)的存款規(guī)模很高的銀行加強(qiáng)審查。

在硅谷銀行破產(chǎn)事件中，未納入保險(xiǎn)的存款規(guī)模較高是促成銀行擠兌的關(guān)鍵因素之一。然而，報(bào)告指出，在過(guò)去，監(jiān)管機(jī)構(gòu)并未認(rèn)定大量無(wú)保險(xiǎn)存款一定意味著風(fēng)險(xiǎn)增加，因?yàn)閾碛写罅看婵畹馁~戶往往是由企業(yè)客戶持有的，這些客戶往往很少更換銀行。該報(bào)告還表示，DFPI計(jì)劃要求銀行考慮如何管理社交媒體和實(shí)時(shí)提款帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)也可能加劇和加速銀行擠兌。

美國(guó)政府再度推遲戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備回補(bǔ)計(jì)劃

5月9日周二，美國(guó)政府再度推遲美國(guó)戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備的回補(bǔ)計(jì)劃。

美國(guó)能源部周二表示：美國(guó)戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備（SPR）仍然是世界上最大的石油儲(chǔ)備，能源部仍然致力于以一種為美國(guó)納稅人帶來(lái)最大價(jià)值并保護(hù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和安全利益的方式回補(bǔ)SPR，同時(shí)遵守國(guó)會(huì)的授權(quán)并進(jìn)行必要的維護(hù)——這些也是對(duì)該儲(chǔ)備進(jìn)行良好管理的一部分。

美國(guó)能源部表示，除了直接采購(gòu)?fù)猓溲a(bǔ)充SPR的方式還包括要求一些煉油廠退回部分從SPR拿到的石油，并避免“不必要銷售”。

雖然該部門去年通過(guò)政府撥款法案取消了國(guó)會(huì)授權(quán)的約1.4億桶從SPR中進(jìn)行的石油銷售，但過(guò)去幾周，SPR持續(xù)消耗150萬(wàn)至200萬(wàn)桶。盡管在3月底和本月初，WTI油價(jià)一度降至72美元/桶以下，曾一度短暫符合美國(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶時(shí)購(gòu)入石油回補(bǔ)SPR的條件，但今年以來(lái)多數(shù)時(shí)候，WTI油價(jià)依然高于美國(guó)政府設(shè)定的條件。

油脂板塊間走勢(shì)分化明顯 棕櫚油連續(xù)多日領(lǐng)漲

五一節(jié)后，油脂上演“大逆轉(zhuǎn)”，在節(jié)后開盤一度全線跌破前低支撐后，國(guó)內(nèi)三大油脂期貨價(jià)格隨即反轉(zhuǎn)走高，增倉(cāng)上行。三個(gè)交易日，豆油主力合約最高漲幅5%或372個(gè)點(diǎn)，棕櫚油主力合約最高漲幅8.3%或558個(gè)點(diǎn)，菜籽油主力合約最高漲幅7.1%或553個(gè)點(diǎn)。昨日，三大油脂價(jià)格集體回落，豆油率先回吐漲幅，棕櫚油抗跌。油脂品種間走勢(shì)有明顯分化，從板塊內(nèi)強(qiáng)弱表現(xiàn)上來(lái)看，棕櫚油明顯強(qiáng)于菜油和豆油。

期貨日?qǐng)?bào)記者了解到，此輪反轉(zhuǎn)過(guò)程中，市場(chǎng)風(fēng)格不斷變化，領(lǐng)漲品種從豆油切換到棕櫚油，領(lǐng)漲月份從主力轉(zhuǎn)換到近月，反映了市場(chǎng)交易邏輯改變。

據(jù)光大期貨分析師侯雪玲介紹，五一餐飲業(yè)火爆，美團(tuán)預(yù)測(cè)五一堂食訂座率同比2019年增長(zhǎng)205%，市場(chǎng)對(duì)油脂消費(fèi)預(yù)期樂觀，確認(rèn)了油脂大消費(fèi)基調(diào)，且認(rèn)為節(jié)后油脂將迎來(lái)補(bǔ)庫(kù)需求?！耙蚝ｊP(guān)對(duì)大豆檢驗(yàn)要求增加、檢驗(yàn)頻度增加，大豆通過(guò)慢，供應(yīng)壓力后移，市場(chǎng)擔(dān)憂豆油產(chǎn)量或不及預(yù)期，豆油累庫(kù)放慢甚至去庫(kù)?！焙钛┝岜硎?，但隨后咨詢機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示大豆壓榨保持較高水平，豆油庫(kù)存加速攀升，豆油緊張邏輯證偽。

“受到需求表現(xiàn)不佳及后期大豆高到港帶來(lái)的累庫(kù)趨勢(shì)壓制，豆油整體一直是不溫不火；菜油整體受到需求難以消化供給的壓制，前期表現(xiàn)弱勢(shì)但在加拿大題材出現(xiàn)后反彈迅猛。相比之下，棕櫚油在產(chǎn)地及國(guó)內(nèi)持續(xù)去庫(kù)的加持下，表現(xiàn)最為亮眼，也是本輪油脂上漲的領(lǐng)頭羊?！敝行沤ㄍ?行情601066,診股)期貨分析師石麗紅表示，此次油脂反彈較為凌厲，棕櫚油連續(xù)幾日出現(xiàn)3%以上的漲幅，一點(diǎn)都不拖泥帶水，一定程度反應(yīng)了前期超跌后的市場(chǎng)心態(tài)。

記者了解到，本輪反彈中連棕領(lǐng)漲，主要源于馬棕4月供需數(shù)據(jù)偏緊的預(yù)期。

上周五主要機(jī)構(gòu)公布的數(shù)據(jù)顯示，馬棕4月產(chǎn)量不及預(yù)期，馬棕4月庫(kù)存環(huán)比可能大幅下降，進(jìn)一步支撐了馬棕及連棕盤面的反彈。

據(jù)新湖期貨分析師陳燕杰介紹，4月馬棕出口環(huán)比顯著下降19%—20%，主因國(guó)際棕櫚油近期的價(jià)格優(yōu)勢(shì)相比豆油及葵油大幅縮窄，導(dǎo)致國(guó)際需求減弱。

“前幾日彭博、路透預(yù)估4月馬棕產(chǎn)量130萬(wàn)噸，環(huán)比幾乎持平。出口預(yù)估120萬(wàn)噸，環(huán)比減少19%。庫(kù)存預(yù)估151萬(wàn)—153萬(wàn)噸，相比3月庫(kù)存167萬(wàn)噸下降比較明顯。但上周五到周一，大華繼顯及MPOA給出的4月全月產(chǎn)量環(huán)比減幅更大，MPOA預(yù)估環(huán)比減8%。”陳燕杰表示，若產(chǎn)量預(yù)期兌現(xiàn)，4月馬棕庫(kù)存或僅140多萬(wàn)噸，已經(jīng)是歷史極低庫(kù)存水平，庫(kù)存環(huán)比減幅可能15%左右。

“4月馬棕產(chǎn)量偏低主要在于當(dāng)月假期較多，工作日偏少。因馬來(lái)種植園的印尼工人要返鄉(xiāng)慶祝開齋節(jié)，通常開齋節(jié)當(dāng)月馬棕產(chǎn)量環(huán)比數(shù)據(jù)有偏低傾向。今年印尼開齋節(jié)假期從4月19—25日，且隨后是國(guó)際勞動(dòng)節(jié)假期，預(yù)計(jì)因此印尼工人返鄉(xiāng)偏慢導(dǎo)致當(dāng)月產(chǎn)量環(huán)比降幅較往年更大。”陳燕杰說(shuō)。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，三個(gè)品種表現(xiàn)強(qiáng)弱與各自的國(guó)內(nèi)外供需、消息面有直接關(guān)系，階段性的宏觀企穩(wěn)及情緒修復(fù)也是此輪油脂反彈的重要前提。

“外圍市場(chǎng)尤其是美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退及風(fēng)險(xiǎn)事件的擔(dān)憂情緒緩和，令原油及國(guó)內(nèi)商品短期偏強(qiáng)，是國(guó)內(nèi)油脂反彈的重要環(huán)境因素?！标愌嘟鼙硎?，上周五晚間公布的美國(guó)非農(nóng)就業(yè)等數(shù)據(jù)全面超預(yù)期。此外，耶倫也在敦促國(guó)會(huì)提高聯(lián)邦債務(wù)上限。這些消息，從邊際上緩解了因美國(guó)銀行業(yè)危機(jī)、債務(wù)上限到期、短期較差經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)帶來(lái)的美國(guó)經(jīng)濟(jì)低迷及衰退擔(dān)憂，國(guó)際原油隨之止跌回升。

陳燕杰認(rèn)為，綜合宏觀環(huán)境（歐美經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期、美國(guó)銀行業(yè)危機(jī)、美國(guó)債務(wù)上限等），考慮巴西大豆賣壓有所減輕但仍將持續(xù)、美豆新作目前播種順利、棕櫚油產(chǎn)地處于季節(jié)性增產(chǎn)季、歐洲新菜籽上市等因素，油脂本輪可定義為反彈。

上漲根基不牢 業(yè)內(nèi)人士不看好油脂反彈的持續(xù)性

值得注意的是，當(dāng)前，因宏觀和基本面的壓制依然存在，受訪人士對(duì)油脂此輪反彈的持續(xù)性并不樂觀。

“從基本面來(lái)看，在油脂供應(yīng)改善傾向較強(qiáng)的背景下，我們預(yù)期油脂很難具備持續(xù)的上行基礎(chǔ)，此輪超跌反彈或難持續(xù)太久。”石麗紅表示。

在侯雪玲看來(lái)，國(guó)內(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消費(fèi)淡季，市場(chǎng)對(duì)于需求不宜過(guò)分樂觀。而從時(shí)間節(jié)點(diǎn)上來(lái)看，油脂整體也將進(jìn)入增庫(kù)周期，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，進(jìn)入增庫(kù)周期已是事實(shí)，這也將抑制油脂反彈空間。

對(duì)此，陳燕杰表示，從國(guó)際棕櫚油產(chǎn)地看，目前是季節(jié)性增產(chǎn)季，中期產(chǎn)地庫(kù)存趨向回升。但當(dāng)前馬棕庫(kù)存很低，馬棕供需轉(zhuǎn)為充裕預(yù)計(jì)還需要幾個(gè)月的時(shí)間。

“產(chǎn)地棕櫚油連續(xù)幾個(gè)月的去庫(kù)是建立在1—4月產(chǎn)量偏低的基礎(chǔ)上，但在倒掛的豆棕價(jià)差及主需求國(guó)高庫(kù)存帶來(lái)的并不算好的出口前景下，后續(xù)產(chǎn)地庫(kù)存累庫(kù)傾向較強(qiáng)。”石麗紅表示。

記者了解到，1—2月為棕櫚油傳統(tǒng)低產(chǎn)期，3月馬來(lái)西亞出現(xiàn)洪澇，4月下旬則有開齋節(jié)的擾亂，過(guò)去幾個(gè)月馬棕產(chǎn)量表現(xiàn)不佳導(dǎo)致了棕櫚油的連續(xù)去庫(kù)。然而，開齋節(jié)后棕櫚油一般有著超于正常季節(jié)性的產(chǎn)量表現(xiàn)。

“鑒于開齋節(jié)處于4月下旬，預(yù)計(jì)馬棕5月全月的產(chǎn)量環(huán)比增幅可能還會(huì)更高，這預(yù)計(jì)將為馬來(lái)西亞帶來(lái)顯著的累庫(kù)壓力，不利于產(chǎn)地報(bào)價(jià)及棕櫚油期價(jià)的持續(xù)上行?！笔惣t稱。

同樣，在侯雪玲看來(lái)，國(guó)內(nèi)未來(lái)兩個(gè)月油脂市場(chǎng)累庫(kù)為主，大豆檢驗(yàn)只影響大豆供給的節(jié)奏但不會(huì)消化供應(yīng)壓力，根據(jù)船期初步推算，5—6月國(guó)內(nèi)大豆月均到港950萬(wàn)噸、油菜籽月均到港50多萬(wàn)噸、油脂直接進(jìn)口月均30多萬(wàn)噸，那么油脂單月供應(yīng)在230萬(wàn)噸以上，超過(guò)了2021年5—6月220萬(wàn)噸平均消費(fèi)量。

“從國(guó)內(nèi)油脂庫(kù)存走勢(shì)來(lái)看，國(guó)內(nèi)菜油庫(kù)存從年初以來(lái)早就已經(jīng)進(jìn)入累庫(kù)狀態(tài)。截至5月5日，華東菜油庫(kù)存34.75萬(wàn)噸，周比增19%，同比增75%。隨著巴西大豆到港帶來(lái)壓榨整體回升，豆油的累庫(kù)趨勢(shì)也已經(jīng)比較明顯，截至5月5日，國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存78.99萬(wàn)噸，雖同比下滑，但周比增近10%，已連續(xù)三周累庫(kù)。后期從庫(kù)存季節(jié)性角度來(lái)看，整體累庫(kù)傾向也較為明顯?！笔惣t表示，目前唯一呈現(xiàn)庫(kù)存下滑的油脂是近月進(jìn)口不太足的棕櫚油，但產(chǎn)地棕櫚油有望在開齋節(jié)后開啟累庫(kù)，帶來(lái)遠(yuǎn)月棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)改善及新增買船。

在陳燕杰看來(lái)，增庫(kù)確實(shí)會(huì)限制油脂反彈空間，但國(guó)內(nèi)油脂油料多數(shù)進(jìn)口為主，成本端原料的供需及價(jià)格的變化對(duì)油脂行情的影響要更大一些。后期，市場(chǎng)需關(guān)注巴西大豆貼水是否進(jìn)一步反彈，美豆新作面積預(yù)期，國(guó)際棕櫚油產(chǎn)地累庫(kù)情況及國(guó)際菜油葵油價(jià)格變化。

此外，值得關(guān)注的是，宏觀風(fēng)險(xiǎn)并沒有完全消散，全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期、美高利息對(duì)大宗商品需求傳導(dǎo)等影響或更大。

“在宏觀風(fēng)險(xiǎn)尚未釋放完全，市場(chǎng)隨時(shí)可能重新聚焦宏觀風(fēng)險(xiǎn)，且油脂整體供應(yīng)改善的背景下，油脂并不具備持續(xù)性反彈的基礎(chǔ)，后期漲勢(shì)預(yù)計(jì)放緩?！笔惣t稱。

基于以上判斷，業(yè)內(nèi)人士不看好油脂反彈的持續(xù)性和高度。在侯雪玲看來(lái)，每次反彈乏力都是空單入場(chǎng)機(jī)會(huì)，合約上建議選擇遠(yuǎn)月合約，品種中首選豆油。待供需報(bào)告發(fā)布后可擇機(jī)考慮棕櫚油空單及菜棕價(jià)差做擴(kuò)。

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