10月24日，證監(jiān)會(huì)副主席方星海在第二屆外灘金融峰會(huì)上表示，要建立健全境外企業(yè)發(fā)行CDR制度，為我國資本市場(chǎng)引入更多優(yōu)質(zhì)上市公司。

業(yè)內(nèi)人士表示，推行CDR是提升國內(nèi)資本市場(chǎng)國際化水平的重要一環(huán)。注冊(cè)制改革則為推行CDR提供了更廣泛的運(yùn)用場(chǎng)景，有助于股票供給結(jié)構(gòu)優(yōu)化，并利于國內(nèi)估值體系與國際接軌。

早在2018年3月份，國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)證監(jiān)會(huì)《關(guān)于開展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn)若干意見的通知》中即明確，開展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn)。

而科創(chuàng)板的推出再次為紅籌企業(yè)發(fā)行CDR打開了通路。2019年1月份，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制的實(shí)施意見》，提出將允許特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)和紅籌企業(yè)上市，且紅籌企業(yè)可以申請(qǐng)發(fā)行股票或CDR并在科創(chuàng)板上市。在此基礎(chǔ)上，科創(chuàng)板精心設(shè)置了“5+2”套以市值為核心的上市標(biāo)準(zhǔn)體系，包括未盈利企業(yè)、紅籌企業(yè)、差異表決權(quán)等，為各種類型科技創(chuàng)新企業(yè)打開了境內(nèi)上市的大門。

在政策的指引下，科創(chuàng)板首單CDR九號(hào)公司于2019年4月17日獲科創(chuàng)板上市申請(qǐng)受理，當(dāng)年8月19日接受首輪問詢，經(jīng)歷三輪問詢后于2020年6月12日過會(huì)，并于9月22日注冊(cè)生效。該企業(yè)IPO承載了我國資本市場(chǎng)的多個(gè)“第一”：第一家注冊(cè)地在境外的紅籌申報(bào)企業(yè)，第一家存在協(xié)議控制架構(gòu)(VIE)的企業(yè)等。

中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長(zhǎng)、教授盤和林在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示：“九號(hào)公司上市發(fā)行，意味著紅籌股回歸的路徑更暢通，海外企業(yè)未來在國內(nèi)上市也成為可能。CDR模式能夠讓海外公司順利在A股融資。”

九號(hào)公司成功登陸科創(chuàng)板，有助于今后吸納更多的境外公司進(jìn)入A股市場(chǎng)，產(chǎn)生虹吸效應(yīng)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，對(duì)于境外已上市的企業(yè)若想通過CDR登陸科創(chuàng)板，交易過程可以借鑒美國存托憑證ADR的過程，主要由國內(nèi)外托管機(jī)構(gòu)承擔(dān)主要角色和中間橋梁，實(shí)現(xiàn)跨境市場(chǎng)間的交易。

作為金融創(chuàng)新，CDR豐富了資本市場(chǎng)投資品種，提高了股票供給質(zhì)量。但也面臨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、跨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。這些也都是建立健全境外企業(yè)發(fā)行CDR的制度所需解決的問題。

盤和林進(jìn)一步表示，CDR最大的制度保障，應(yīng)該是跨國金融監(jiān)管的完善，需要和其他國家監(jiān)管協(xié)同。在此基礎(chǔ)上，跨國融資的信息披露是十分重要的一環(huán)。如何理順信披渠道，如何對(duì)信披不及時(shí)的問題進(jìn)行事后監(jiān)管等問題，還需要完善和優(yōu)化制度，監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)也需要在實(shí)踐中進(jìn)一步積累。

寶新金融首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、博士鄭磊也告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者：“對(duì)于境外公司以CDR方式上市，應(yīng)該更注重信息披露，投資者要主動(dòng)了解上市公司采用的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，基于基本面進(jìn)行投資。”

關(guān)鍵詞： 境外企業(yè)CDR發(fā)行 信息披露