郎酒、國臺酒業這兩大醬酒企業的IPO上市還在路上，有另外一家醬酒企業就試圖用更快的速度“叩開”資本市場的大門，這家企業就是貴州茅臺鎮圣窖酒業股份有限公司(下稱“圣窖酒業”)。

10月14日晚間，從事金礦托管等業務的園城黃金(600766.SH)發布了發行股份及支付現金購買資產并募集配套資金暨關聯交易預案(下稱“預案”)，公司擬收購圣窖酒業100%股權。交易完成后，圣窖酒業將成為上市公司全資子公司，上市公司業務將拓展至白酒釀造及銷售板塊。受此消息提振，10月15日，園城黃金股票復牌后，股價一字漲停。

年收入不足1億的“不知名”品牌

前述預案顯示，圣窖酒業主營醬香型白酒的研發、生產和銷售，主打“圣窖”系列醬香酒白酒，是茅臺鎮重點釀酒、儲酒企業之一，目前擁有兩大自然人股東，分別是劉見和劉良躍。此外，圣窖酒業還曾先后獲得“中國最具競爭力百強中型企業”、“中國白酒行業十大最具影響力品牌”、“中國白酒行業30強企業”稱號。

然而，這樣的行業地位是否名副其實呢?

根據公開的預案，圣窖酒業資產總計在3億元左右，年營業收入規模不足1億元，2018年、2019年、2020年前8個月，公司營收分別為81.09萬元、2833.12萬元、3394.94萬元，參照已在A股中上市的白酒企業，2019年營收最大的前十家企業，收入均超過40億元。

因此，從這些數據來看，預案中標榜的圣窖酒業曾列為“中國白酒行業十大最具影響力品牌”，似乎有些站不住腳。

此外，第一財經記者還查詢了遵義市酒業協會官網顯示的會員企業情況，未看到圣窖酒業位列其中。多位白酒行業資深人士對第一財經記者表示，未聽聞過該企業。

與此同時，預案顯示，圣窖酒業“圣窖”、“御供圣窖”、“百年圣窖”等醬香型白酒產品曾被評為“2012年首屆最受國際歡迎的中國酒評比活動金獎”。

但令人感到蹊蹺的是，圣窖酒業是在2011年6月30日才正式成立的。往前追溯，圣窖酒業前身是出資額僅有20萬元的貴州省仁懷市茅臺鎮先后酒廠，成立于2008年11月17日。

那么，這樣一家成立時間頗為短暫的白酒企業，又是如何在這么短的時間內獲得上述產品稱號的?

在白酒行業中，醬香型白酒以釀造工藝復雜、生產周期長出名，一般而言，優質醬香酒的生產周期需要一年的時間，要經過端午制曲、重陽下沙、兩次投料、九次蒸煮、八次發酵、七次取酒等復雜的工序和工藝。生產出來的新酒要經過至少5年時間的儲存才會進入市場進行銷售。如醬酒行業的龍頭貴州茅臺(600519.SH)，茅臺酒的生產周期通常為5年,從基酒制到成品酒也將經歷4年左右。

預案亦顯示，圣窖酒也堅持“端午制曲、重陽下沙、九次蒸煮、八次發酵、七次取酒”的釀造流程和“四高兩長”(高溫制曲、高溫堆積、高溫發酵、高溫餾酒;生產周期長、儲存時間長)的傳統釀造工藝技法。

換言之，在圣窖酒業“圣窖”、“御供圣窖”、“百年圣窖”等醬香型白酒產品曾被評為“2012年首屆最受國際歡迎的中國酒評比活動金獎”時，公司生產的白酒似乎還難以達到真正意義上的出廠時刻。

對于上述圣窖酒業的種種名譽稱號如何獲得，第一財經記者致電園城黃金董秘辦，對方回復表示：“公司對圣窖酒業的盡職調查工作，還在進行中。”

此外，記者還注意到，在前述預案中顯示，圣窖酒業2018年凈利潤虧損279.48萬元，2019年就扭虧為盈，實現凈利潤810.03萬元，緊接著，2020年前8個月，凈利潤又錄得1014.80萬元。對于凈利潤增長波動情況，收購預案中也未作出解釋。

跨界收購勝算幾何

那么對于園城黃金而言，此番跨界“豪飲”圣窖酒業，勝算有多大?

預案顯示，由于本次交易涉及的審計、評估工作尚未完成，本次交易的最終交易價格及發行股份數量尚未確定。

此次收購前，園城黃金主要從事金礦托管業務和貿易業務。其中，金礦托管業務主要是本溪小套峪礦業和乳山市金海礦業，貿易業務主要是鋼材、電纜以及煤炭的銷售。此外，為尋求業務增長點，公司拓展了房產租賃業務。

園城黃金表示，自2018年以來，公司的金礦托管收入呈逐年下降趨勢，貿易業務體量較小，受宏觀經濟波動的影響較大，毛利率水平相對較低。公司2017年、2018年、2019年及2020年1~6月的歸屬于母公司股東凈利潤分別為263.77萬元、-234.94萬元、1003.49萬元和-48.72萬元，整體盈利能力較弱，急需引入行業前景廣闊的優質資產，調整業務結構，擴大經營范圍，提高企業的持續盈利能力。

像園城黃金這樣，跨界進軍醬香酒行業的，并不在少數。上世紀90年代天士力集團投資國臺酒業，緊接著，2007年湖北宜化集團收購了金沙窖酒廠，2012年維維股份又重組并購貴州醇酒業、2013年娃哈哈也投資領醬國酒，但回過頭來看，投資成功的仍是少數。如2018年，維維股份就宣布將長期虧損的貴州醇酒業55%股權剝離給控股股東維維集團。

有多位茅臺鎮白酒行業人士對第一財經記者表示，醬香酒行業投資大，單位產出少，加上生產周期長，需要承受不少的資金壓力。

從園城黃金自身來看，近幾年來公司的資產負債率在60%上下徘徊。2019年、2020年上半年，公司經營活動產生的現金流量凈額接連為負數，分別為-400.79萬元、-370.07萬元。

園城黃金表示，本次交易擬向控股股東徐誠東發行股份募集配套資金，募集配套資金與發行股份及支付現金購買資產互為前提、互為條件，其中任何一項因任何原因終止或不能實施，則本次交易將終止實施。

關鍵詞： 園城黃金跨界 1億金獎