9月7日，中山證券首席經濟學家李湛對時代周報記者表示，外資對于金融機構的進一步開放，對于國內證券業來說是一次重塑格局的機會，其中，中小券商可能會面臨更大競爭壓力。另一方面，這也將推動行業收入結構加快優化調整，引領行業走專業化發展道路。

隨著我國資本市場對外開放持續推進，外資金融機構加速進場。

9月1日，證監會發文核準設立星展證券，不出意外，其將成為國內第9家外資控股券商。這距第8家外資控股券商大和證券獲準設立僅過3天。

除了核準外資券商新設提速外，已成立的外資控股券商也在向100%全資控股邁進。

9月2日晚，上海聯合產權交易所發布信息顯示，上海外高橋集團股份有限公司擬轉讓所持有的摩根大通證券(中國)有限公司(下稱“摩根大通”)20%股權，而這也意味著摩根大通有望將出資比例提升至71%。

今年以來，中國資本市場對外開放的步伐不僅沒有因為疫情而放緩，反而進一步加快。

9月5日，中國證券業協會執行副會長安青松在2020全球財富管理論壇上表示，“金融開放對于資本市場來說有兩層意義，一是資本市場對內開放，以推進注冊制改革為‘龍頭’;二是資本市場對外開放，以證券業放開外資限制為標志。”

9月7日，中山證券首席經濟學家李湛對時代周報記者表示，外資對于金融機構的進一步開放，對于國內證券業來說是一次重塑格局的機會，其中，中小券商可能會面臨更大競爭壓力。另一方面，這也將推動行業收入結構加快優化調整，引領行業走專業化發展道路。

而對頭部券商來說，外資進入很難搶占其市場份額，但同臺競技會加速行業整合與集中度提升，頭部券商競爭力也會隨著增強。

加速對外開放

自4月1日證券公司正式放開外資股比限制，外資券商便逐漸加碼布局國內市場。安青松認為，“全面取消證券公司外資股比例限制，是我國證券行業雙向開放新的起點。”

近期新設外資券商中，星展證券是繼摩根大通證券、野村東方證券之后，第3家注冊地在上海的新設外資控股券商。據證監會信息顯示，星展證券注冊資本15億元，業務范圍為證券經紀、證券投資咨詢、證券自營、證券承銷和保薦。

從股權結構來看，星展證券外資控股股東為星展銀行，將持有星展證券51%的股份，而中資股東方有4家，分別為上海東浩蘭生投資管理有限公司(下稱“東浩蘭生”)、上海黃浦投資控股(集團)有限公司、上海匯旸資產經營有限公司、上海黃浦引導資金股權投資有限公司，持股比例分別為24.67%、13.33%、6.5%、4.5%。

天眼查數據顯示，東浩蘭生的實際控制人為上海市國資委，其余3家股東方的實際控制人均為上海市黃浦區國資委。也就是說，星展證券國內股東方的實際控制人為上海市、區級國資委。

就在星展證券獲準設立的3個工作日前，8月28日，證監會公告核準設立大和證券(中國)有限責任公司，注冊地為北京市，注冊資本為人民幣10億元。這也是大和證券闊別6年后重返中國內地市場。

時代周報記者發現，股權穿透后，大和證券的兩個中方股東同樣來自北京市、區兩級國資委。

9月2日晚間，上海聯合產權交易所掛出摩根大通證券20%股權，轉讓價格為1.78億元。

如果此次股權全部收入囊中，摩根大通對摩根大通證券的持股比例將升至71%，成為目前外資持股比例最高的合資券商，也有望成為首家外資全資控股券商。

中小券商迎內外夾擊

伴隨星展證券、大和證券的設立，中國內地外資控股券商將達9家。

其中，瑞銀證券、高盛高華證券、瑞信方正證券、摩根士丹利華鑫證券是外資股東通過提高持股比例實現控股。新設立的外資控股券商除了星展證券和大和證券，還有摩根大通和野村東方。

此外，匯豐前海證券是在CEPA協議下設立的首家外資控股券商，成立于2017年，港資股東匯豐銀行持股51%。

同臺競技下，外資控股券商有哪些優勢?9月7日，李湛對時代周報記者表示，外資券商機構國際化、市場化程度較高，在管理經驗以及高凈值客戶服務方面有更多的經驗。

李湛認為，外資券商也將加快中國市場的滲透率，特別是在創新業務方面，如衍生品、新興企業投行等業務上具備優勢，外資股比限制的放開將重塑國內證券行業競爭格局。由于目前國內券商的業務同質化較為明顯，外資券商的展業重心大概率不會放在經紀業務等傳統領域上，而是放在財富管理、銷售交易等相對前景廣闊的業務。

不過，合資券商近年來的業績表現并不盡如人意。據Wind數據以及券商年報數據，目前已開業的6家外資控股券商中，2019年僅有高盛高華和瑞銀證券盈利。摩根士丹利華鑫證券凈虧損額最大，當年虧損了1.09億元，摩根大通證券、野村東方國際證券、瑞信方正證券2019年凈虧損額分別為8589.89萬元、5435.05萬元、4183.07萬元。

上海一家中型券商的投行人士對時代周報記者表示，剛設立的券商前期有大量的籌備工作，人才隊伍搭建，市場、業務拓展等，前期出現虧損可以理解。

在金融市場加速開放的過程中，“狼來了”的擔心始終存在，其中，中小券商將面臨更大壓力，“馬太效應愈加明顯的大環境下，中小券商生存本就艱難，同時還要面對外資加速搶灘，為實現突圍，中小券商還是要堅持差異化、特色化、精品化發展。”上述人士表示。

值得一提的是，業內人士認為，國內頭部券商的競爭力并不遜色，甚至在一些海外市場中擠占外資的份額。李湛表示，“我國內資券商海外業務主要通過香港市場進行，目前中資券商的表現越來越強勁。”

目前A股上市券商中已有12家進行了海外業務布局，2019年共計實現海外收入240億元，排名前五的分別為海通證券、中信證券、國泰君安、華泰證券以及中國銀河。以投行業務為例，在2019年，共有34 家中資券商參與保薦了107家港股公司上市，市場參與度為58.5%，遠超港資券商和外資券商。其中海通國際在香港市場完成44個IPO項目和48個股權融資項目，均位列香港全體投行第一。

關鍵詞： 外資加速 中小券商