7月份，在股市上漲的帶動下，轉(zhuǎn)債市場繼續(xù)高歌猛進，霸屏債券型基金漲幅榜。數(shù)據(jù)顯示，在所有債券型基金中，凈值上漲的基金數(shù)量占比為43%，其中絕大多數(shù)都為轉(zhuǎn)債品種。

具體來看，博時轉(zhuǎn)債增強債券A、博時轉(zhuǎn)債增強債券C、南方昌元轉(zhuǎn)債A、南方昌元轉(zhuǎn)債C的累計單位凈值在7月份分別上漲了17.85%、17.83%、17.13%、17.09%，也是僅有的幾只漲幅超17%的債基。

根據(jù)二季報披露，博時轉(zhuǎn)債增強的股票資產(chǎn)與債券資產(chǎn)分別為基金總資產(chǎn)的14.77%、79.37%。可轉(zhuǎn)債占到債券的95.73%。東財轉(zhuǎn)2、恩捷轉(zhuǎn)債、G三峽EB1、國君轉(zhuǎn)債、長證轉(zhuǎn)債是其前五大持倉債券，如果該基金繼續(xù)持有的話，這些債券在7月份的表現(xiàn)分別為35.59%、13.7%、1.4%、6.56%、11.57%。

基金經(jīng)理在二季報中表示，組合管理方面，對持倉結(jié)構(gòu)進行了積極調(diào)整，股票和轉(zhuǎn)債配置方面更重視公司的短期業(yè)績和未來成長，加大消費和科技領域的配置力度，重視各細分領域頭部企業(yè)的機會。并稱“展望未來，全球從寬貨幣到寬信用應是主要趨勢，疫情后為應對下行風險全球各重要經(jīng)濟體在貨幣和財政方面實施了強有力的對沖政策，經(jīng)濟基本面逐步改善將占主流，但復蘇難呈現(xiàn)過熱狀態(tài)，流動性寬松局面暫難有趨勢線的扭轉(zhuǎn)，權(quán)益資產(chǎn)相對固收類資產(chǎn)可能仍然會占優(yōu)，預計市場上仍將演繹低風險資產(chǎn)向偏高風險資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)移趨勢，對國內(nèi)權(quán)益市場可樂觀一些。經(jīng)過2季度調(diào)整后，轉(zhuǎn)債估值已回到去年4季度正常水平，絕對價格水平也中等偏低，值得重視該類資產(chǎn)的機會。”

從一二季度持債占比看，二季度其確實對優(yōu)質(zhì)轉(zhuǎn)債資產(chǎn)進行了加倉，這也讓其在7月份單月漲幅大大超過二季度的5.6%。不僅如此，其基金經(jīng)理鄧欣雨也是一位經(jīng)驗超過6年的老將。從2008年碩士研究生畢業(yè)后就加入博時基金，歷任固定收益研究員、固定收益研究員兼基金經(jīng)理助理等職。

南方昌元轉(zhuǎn)債也同樣受益于持倉轉(zhuǎn)債的上漲，二季報顯示其債券資產(chǎn)占比82.52%，可轉(zhuǎn)債占到基金資產(chǎn)凈值比例的109.35%，國君轉(zhuǎn)債、東財轉(zhuǎn)2、長證轉(zhuǎn)債同樣也出現(xiàn)在其二季度的前五大債券中。

基金經(jīng)理在二季報中表示：“可轉(zhuǎn)債估值已經(jīng)壓縮至 2019 年四季度本輪市場行情啟動前的水平，偏股型轉(zhuǎn)債的向上彈性明顯恢復，低價的金融周期行業(yè)轉(zhuǎn)債具備較好的配置價值。2020年三季度，南方昌元可轉(zhuǎn)債基金將繼續(xù)發(fā)揮可轉(zhuǎn)債基金的特色，積極把握市場行情，挖掘結(jié)構(gòu)性機會，力爭獲取超額收益并控制好凈值波動。”

基金經(jīng)理劉文良2012年7月加入南方基金，歷任固定收益部轉(zhuǎn)債研究員、宏觀研究員、信用分析師等職，公募管理經(jīng)驗也接近5年，上述兩人明顯是“英雄所見略同”。

隨著可轉(zhuǎn)債市場短期大漲，不少投資人士也變得謹慎起來。有投資者稱，大部分買入可轉(zhuǎn)債的出發(fā)點是看中可轉(zhuǎn)債看漲期權(quán)屬性，即買入可轉(zhuǎn)債既可以享受高息的同時，又可以有債價暴漲的希望，而目前可轉(zhuǎn)債的平均收益率是負數(shù)，因此可轉(zhuǎn)債買入的出發(fā)點已經(jīng)全部被廢了，只剩投資屬性了，保底屬性已經(jīng)不具備了。

中信證券明明債券研究團隊的研報表示，當前轉(zhuǎn)債市場的痛點在于，拉升之后轉(zhuǎn)債效率的問題可能更為突出。市場當下平均價格已經(jīng)高于傳統(tǒng)的提前贖回線，如果正股不能持續(xù)表現(xiàn)，轉(zhuǎn)債可能會在這一水平附近完成其生命周期。參與還是離開，未來正股空間幾何是當前市場最大的考驗，換言之這個位置的很多轉(zhuǎn)債可能并不歡迎一個震蕩的市場環(huán)境。

在轉(zhuǎn)債大漲的同時，其他債券資產(chǎn)卻在7月份遭遇了調(diào)整，讓不少債基凈值也出現(xiàn)回調(diào)。根據(jù)中國經(jīng)濟記者統(tǒng)計，在跌幅靠前的債基中，不少都重倉政策性金融債。比如國金惠安利率債C、國金惠安利率債A，7月份累計單位凈值下跌了1.97%、1.96%，墊底債基單月排行榜。

二季報顯示其重倉的前五大債券為18國開、19國開、16國開、20進出、16國開，全都是政策性金融債。圓信永豐興利A也重倉政策性金融債，導致7月份凈值下跌了1.76%，而這些基金原本在二季度就遭遇了兩個點的凈值下跌。

有機構(gòu)表示，5月以來債市就出現(xiàn)了調(diào)整，信用利差小幅下降，信用債表現(xiàn)略好于同期限利率債。但在國泰國債ETF基金經(jīng)理王玉看來，經(jīng)過前期調(diào)整，債券市場情緒已得到修復，債市收益率已位于比較合理的水平。“在股債蹺蹺板效應影響下，債券市場已回歸到基本面和貨幣政策方面的基本邏輯。”

針對后市，南方多利增強基金經(jīng)理鄭迎迎表示，下半年經(jīng)濟將在內(nèi)需發(fā)力和外需波動之中緩慢修復。利率債方面，當前收益率已經(jīng)回到相對合理的水平，預計整體以震蕩為主。信用債方面，經(jīng)過調(diào)整后的配置價值有所提升，在震蕩行情中以票息策略為主。

關鍵詞： 債基上漲 轉(zhuǎn)債基金