從新三板轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股市場的祖名豆制品股份有限公司(以下簡稱“祖名股份”)，開始第三次IPO之路。

7月8日，證監(jiān)會披露招股書顯示，祖名股份擬募集資金總額為4.27億元用于生產(chǎn)線技改、豆制品研發(fā)與檢測中心提升項目。若此次上市成功，祖名股份將成為國內(nèi)“豆制品第一股”。

值得注意的是，尋求資本助力的祖名股份仍有諸多挑戰(zhàn)等待破局。據(jù)了解，目前祖名股份的主要銷售地區(qū)在江浙滬，江浙滬地區(qū)貢獻(xiàn)95%以上收入，銷售半徑有限，公司急需通過建立生產(chǎn)基地、完善市場銷售網(wǎng)絡(luò)等措施拓展全國市場。

不僅如此，整個豆制品行業(yè)都在面臨著成本上升的問題，如何進(jìn)行成本管控，成為了“祖名們”亟須解決的問題。

對于上述問題，《中國經(jīng)營報》記者致電祖名股份方面并發(fā)送采訪函，截至發(fā)稿尚未收到回復(fù)。

三戰(zhàn)A股

三度沖擊A股市場的祖名股份，曾在新三板掛牌。

相關(guān)資料顯示，祖名股份的主營業(yè)務(wù)為豆制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為生鮮豆制品、植物蛋白飲品、休閑豆制品等。其中，生鮮豆制品主要包括豆腐、千張、素雞、豆腐干等;植物蛋白飲品主要包括自立袋豆奶、利樂包豆奶等;休閑豆制品主要包括休閑豆干、休閑豆卷、休閑素肉等。

早在2013年，浙江省環(huán)保廳就曾表示祖名股份進(jìn)入上市環(huán)保核查公示階段，不過當(dāng)時沖刺IPO計劃未能成功。據(jù)了解，當(dāng)時納入環(huán)保核查的生產(chǎn)實(shí)體除祖名股份外，還有安吉祖名一家子公司，而另一家子公司杭州祖名由于從事銷售業(yè)務(wù)，未納入核查。

根據(jù)2013年的招股說明書，祖名股份計劃募集資金總額為2.8億元，分別投向“年產(chǎn)5萬噸豆制品生產(chǎn)線技改擴(kuò)建項目”“研發(fā)檢測中心建設(shè)項目”“營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目”。

隨后，祖名股份于2016年3月22日正式掛牌新三板，成為當(dāng)時新三板豆制品第一股，2019年3月14日起終止掛牌，轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股。

2019年7月5日，證監(jiān)會官網(wǎng)披露祖名股份招股書，二次沖擊A股未果。2020年7月8日，祖名股份再次披露招股書，開始第三次A股上市之路。

記者通過查閱三次招股書發(fā)現(xiàn)，此次祖名股份募集資金的目的與前幾次并無太大出入，主要集中在生產(chǎn)線及檢測研發(fā)項目建設(shè)。

招股書顯示，祖名股份本次擬公開發(fā)行新股不超過3120萬股，發(fā)行數(shù)量占發(fā)行后總股本的比例不低于25%，預(yù)計募集資金總額為4.27億元。其中，3.62億元投入到位于浙江安吉的年產(chǎn)8萬噸生鮮豆制品生產(chǎn)線技改項目;0.65億元投入到豆制品研發(fā)與檢測中心提升項目。

從新三板退市到三度沖擊A股市場，祖名股份的資本路走得并不順利。

對于祖名股份執(zhí)意轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股市場，著名戰(zhàn)略定位專家、九德定位咨詢公司創(chuàng)始人徐雄俊認(rèn)為：“新三板的上市影響力、融資能力效果并不好，沒有達(dá)到企業(yè)預(yù)期效果。很多新三板企業(yè)要么退市，要么謀求A股。相比較而言，A股的市盈率、股市形象還是比較好的。”

“新三板交易不活躍、流動性低、融資效率低是長期存在的問題，A股的融資功能和流通性要比新三板高很多，而治理結(jié)構(gòu)和業(yè)績要求也更強(qiáng)。”香頌資本執(zhí)行董事沈萌告訴記者。

“江浙滬魔咒”

作為江浙滬地區(qū)的豆制品領(lǐng)導(dǎo)品牌，祖名股份牢牢占據(jù)了當(dāng)?shù)厥袌觯@也是當(dāng)下祖名股份最大的問題，其銷售半徑有限，難以成為全國性品牌。

招股書顯示，2016～2018年，浙江、江蘇和上海三個地區(qū)的銷售收入之和在祖名股份總營收中的占比分別為95.30%、96.61%、96.54%，2019年占比也在95%以上。

目前祖名股份的客戶涵蓋大潤發(fā)、歐尚、永輝、世紀(jì)聯(lián)華、華潤萬家、物美、三江超市、家樂福等大中型超市，海底撈、外婆家、老娘舅、楊國福等知名餐飲機(jī)構(gòu)，盒馬鮮生、叮咚買菜、每日優(yōu)鮮等多家生鮮專營新零售平臺，在江浙滬地區(qū)形成了穩(wěn)定的銷售網(wǎng)絡(luò)。

從事豆制品行業(yè)20余年的李先生告訴記者：“祖名股份銷售區(qū)域過窄主要是行業(yè)的特殊性所致，生鮮豆制品保質(zhì)期較短，運(yùn)輸儲存均需要冷藏條件，通常來說，輻射半徑有限，要想破局就必須在銷售市場周圍建立自己的生產(chǎn)基地。”

根據(jù)招股書來看，祖名股份也意識到自己銷售市場有限的問題，準(zhǔn)備進(jìn)軍全國市場。

招股書中顯示，未來祖名股份計劃通過浙東、浙南、蘇南、蘇北、上海等區(qū)域進(jìn)行市場的進(jìn)一步開發(fā)滲透。但目前公司主要產(chǎn)品的經(jīng)營區(qū)域仍以長三角地區(qū)為主，從公司長遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略考慮，公司急需通過建立生產(chǎn)基地、完善市場銷售網(wǎng)絡(luò)等措施拓展全國市場。

但值得注意的是，區(qū)域品牌進(jìn)軍其他地區(qū)并沒有想象的那么容易。除了生產(chǎn)基地的建立，還要面臨著與當(dāng)?shù)仄放茽帄Z市場的難題。

中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬告訴記者：“如果祖名股份上市成功后馬上進(jìn)行全國市場運(yùn)營，這根本就不靠譜。首先是品牌性不強(qiáng)，其次是整個體系流程、供應(yīng)鏈等方面都還達(dá)不到要求。”

據(jù)了解，自祖名股份成立以來，就一直專注于豆制品的研產(chǎn)銷，涵蓋生鮮豆制品、植物蛋白飲品和休閑豆制品三大類400多種產(chǎn)品。

其中，生鮮豆制品和植物蛋白飲品是主要收入來源。招股書顯示，2017年～2019年，祖名股份的營收分別為8.62億元、9.39億元、10.48億元，對應(yīng)凈利潤分別為4149萬元、6394萬元和9017萬元。其中，豆腐、千張及素雞、豆腐干和自立袋豆奶為祖名股份主營產(chǎn)品，占主營業(yè)務(wù)營收比重分別為70.78%、68.7%、66.49%。

就目前市場情況來看，生鮮豆制品和植物蛋白飲品這兩個細(xì)分市場，競爭正在愈演愈烈。

招股說明書顯示，生鮮豆制品領(lǐng)域，祖名股份主要競爭對手包括上海清美綠色食品(集團(tuán))有限公司、杭州鴻光浪花豆業(yè)食品有限公司、南京果果食品有限公司、蘇州金記食品有限公司等地方龍頭豆制品企業(yè);在植物蛋白飲品領(lǐng)域，祖名股份的競爭對手除地方企業(yè)還包括維他奶、達(dá)利食品兩大上市公司。

著名戰(zhàn)略定位專家、九德定位咨詢公司創(chuàng)始人徐雄俊向記者表示：“豆奶領(lǐng)域有很多強(qiáng)勢的品牌，像維維豆奶、維他奶、達(dá)利園，包括蒙牛、伊利都在布局，相對于這些大品牌來說，祖名股份肯定是處于弱勢地位，受到的沖擊也比較大。”

“如何從江浙滬地區(qū)布局到全國是祖名股份面臨的問題，但每個省份都有區(qū)域品牌，如果想去當(dāng)?shù)亟üS，和當(dāng)?shù)仄放票绕吹脑挘艺J(rèn)為目前它還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，除非上市才有資本去較量。”徐雄俊進(jìn)一步說道。

此次祖名股份若能順利登陸A股，必將對其接下來突破銷售困局、進(jìn)軍全國市場提供有力支持，但后續(xù)能否持續(xù)獲得資本市場青睞，還有待觀望。

成本難控

大豆是祖名股份最重要的原料，目前祖名股份正面臨著原料成本難控的難題。

據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，2019～2020年，國產(chǎn)大豆價格持續(xù)上漲，進(jìn)入2020年后漲幅擴(kuò)大。以安徽淮北為例，黃豆凈貨裝車價由2020年1月初的4540元/噸，上漲至6月底的5900元/噸，漲幅達(dá)到29.95%。

祖名股份在招股書中表示，大豆作為公司產(chǎn)品生產(chǎn)的主要原材料，占生產(chǎn)成本的比例較高，對公司毛利率和盈利能力有一定影響，其價格波動將直接影響公司效益。

“豆制品是千億級市場的大眾剛需消費(fèi)品，現(xiàn)有市場渠道傳統(tǒng)、單一、品牌分散、產(chǎn)品缺少創(chuàng)新度無特點(diǎn)。而大豆受到種植端影響，整體價格有所攀升，加上整體經(jīng)濟(jì)形勢的變化，祖名股份將進(jìn)一步面臨成本壓力。”李先生告訴記者。

對此，祖名股份在招股書中提及：“報告期內(nèi)公司采取了一系列措施，以降低原材料價格變動對公司經(jīng)營的影響，但如果未來大豆價格上漲，而公司不能及時將成本的上升自行消化或轉(zhuǎn)移給第三方，將存在產(chǎn)品毛利率下降和公司盈利能力減弱的風(fēng)險。”

根據(jù)招股書，可以看到祖名股份為了緩解成本壓力采取了漲價方式。招股書顯示。2018年，豆腐、千張及素雞、豆腐干、自立袋豆奶的漲幅分別為4.31%、3.99%、3.85%、1.02%。而2019年對應(yīng)產(chǎn)品漲幅分別為12.4%、10.09%、7.04%、1.32%，漲幅明顯擴(kuò)大。

徐雄俊認(rèn)為：“國內(nèi)的大豆大部分是從國外進(jìn)口的，但由于當(dāng)前國際環(huán)境不好，豆制品的高成本現(xiàn)象仍會持續(xù)，未來的發(fā)展也不夠穩(wěn)定。豆制品作為祖名股份的主營產(chǎn)品，在這方面他們也掌控不了，有很多的不確定性因素。”

除此之外，豆制品對于供應(yīng)鏈的要求也十分嚴(yán)苛，在供應(yīng)鏈上的成本投資也不是一個小數(shù)目。

“豆制品冷藏保存至多維持3天，但一般都是現(xiàn)做現(xiàn)賣。如果要采用冷鏈運(yùn)輸，一般物流成本要比普通運(yùn)輸高出40%～60%。”李先生表示。

對于祖名股份成本難控，朱丹蓬表示：“成本的控制和規(guī)模有一定關(guān)系，如果規(guī)模化到位，在成本方面的話語權(quán)會更強(qiáng)一些。”

目前豆制品市場并沒有龍頭企業(yè)，大多是一些區(qū)域性品牌。比如杭州的“祖名”、上海的“清美”、北京的“白玉”、沈陽的“福來”等。朱丹蓬進(jìn)一步表示，隨著豆制品市場的不斷擴(kuò)容，越來越多的企業(yè)和祖名股份一樣面臨高成本問題，這也是整個豆制品行業(yè)正在面臨的挑戰(zhàn)。

關(guān)鍵詞： 三度IPO 祖名股份 豆制品