7月28日，新三板精選層開市第二天。開盤后精選層股票全部下跌，連昨天收紅的個(gè)股也出現(xiàn)補(bǔ)跌。但是，殺跌情緒在半小時(shí)后得到了有效抑制，隨后開始反彈。截至收盤，30只個(gè)股收漲，2只個(gè)股微跌。

精選層開市交易，只是新三板改革的新起點(diǎn)。記者從全國股轉(zhuǎn)公司了解到，下一步精選層將圍繞持續(xù)改善市場流動(dòng)性、持續(xù)強(qiáng)化融資并購功能、持續(xù)優(yōu)化市場生態(tài)、持續(xù)加強(qiáng)多層次市場有機(jī)聯(lián)系等方面，不斷改革創(chuàng)新。

據(jù)了解，在持續(xù)改善市場流動(dòng)性方面，精選層將推出政策“組合拳”，其中包括進(jìn)一步優(yōu)化交易機(jī)制。同時(shí)，精選層在連續(xù)競價(jià)交易基礎(chǔ)上，研究引入做市商提供流動(dòng)性，增加交易訂單供給。業(yè)內(nèi)人士分析，此舉旨在提高市場流動(dòng)性。歐美主要市場以及部分新興市場盤中均采用基于連續(xù)競價(jià)的混合交易制度。

“當(dāng)前，連續(xù)競價(jià)已經(jīng)在新三板精選層正式落地，混合交易制度作為國外很成熟的交易制度，已具備落地基礎(chǔ)。”北京南山投資創(chuàng)始人周運(yùn)南向記者表示，對投資者而言，在精選層實(shí)施混合交易制度，可以讓投資者享受市場深度改善帶來的成交便利和定價(jià)效率提升，同時(shí)不影響投資者交易習(xí)慣。對做市商而言，有利于其做市業(yè)務(wù)延伸至精選層，增強(qiáng)新三板市場內(nèi)部不同層級(jí)間的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。對掛牌公司而言，定價(jià)效率和流動(dòng)性提升有助于價(jià)值發(fā)現(xiàn)，提高市場認(rèn)可度。

事實(shí)上，混合交易制度是此次深化新三板改革一攬子政策的重要組成部分。全國股轉(zhuǎn)公司已經(jīng)在《交易規(guī)則》修訂過程中，為精選層引入做市商機(jī)制預(yù)留了政策空間。隨著前期基礎(chǔ)性制度正式實(shí)施，全國股轉(zhuǎn)公司將在持續(xù)跟蹤市場運(yùn)行情況的基礎(chǔ)上，抓緊推動(dòng)混合交易制度落地，進(jìn)一步激發(fā)改革效果。

下一步改革還將進(jìn)一步優(yōu)化公募基金入市，將不再限制公募基金投資新三板股票占比，公募基金可根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)管理能力自行合理設(shè)置產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)。此外，將盡快暢通社保、保險(xiǎn)、基本養(yǎng)老金、企業(yè)年金等各類中長期資金投資新三板的渠道。

精選層還將優(yōu)化市場指數(shù)，編制中小市值股票跨市場指數(shù)，編制精選層投資型指數(shù)，引導(dǎo)市場開發(fā)指數(shù)基金和ETF產(chǎn)品，為投資者提供更豐富的產(chǎn)品服務(wù)。

對于這兩天的新三板精選層運(yùn)行情況，市場人士表示，精選層運(yùn)行受到了新三板自身與資本市場外部多重因素影響，近期資本市場變化對精選層運(yùn)行形成了壓力傳導(dǎo)。自上周起滬深股市調(diào)整明顯，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好降低。首批精選層公司公開發(fā)行定價(jià)集中于7月初，資本市場整體熱度偏高，但近期市場快

速下調(diào)，同步影響了精選層二級(jí)市場價(jià)格。另外，精選層價(jià)格博弈因素較為復(fù)雜。與其他板塊的股票公開發(fā)行不同，精選層流通股比例較高，可賣出的股份包括前期存量股份，其中不乏持股成本較低的老股，投資者之間持股成本、投資目的、估值標(biāo)準(zhǔn)差異明顯，使得精選層開市初期的價(jià)格博弈因素更為復(fù)雜。因此，精選層中小市值股票呈現(xiàn)分化，投資者參與存在一定觀望情緒。

總體看，在疫情沖擊下，中小企業(yè)經(jīng)營面臨巨大挑戰(zhàn)，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，考慮中小市值股票流通盤小，新三板市場結(jié)構(gòu)與滬深市場存在明顯差異。精選層開市兩日來的運(yùn)行情況既體現(xiàn)了新三板自身特點(diǎn)，也反映出要建立中小市值股票的穩(wěn)定估值定價(jià)體系尚需時(shí)日，投資者應(yīng)包容理性看待市場走向。

關(guān)鍵詞： 新三板 精選層