北京市中銀律師事務(wù)所阮萬(wàn)錦律師認(rèn)為，螞蟻金服上市，孫正義將成大贏家。“目前，阿里巴巴集團(tuán)對(duì)螞蟻金服雖無(wú)控制權(quán)，螞蟻金服不在阿里巴巴集團(tuán)合并報(bào)表范圍內(nèi)，但是，阿里巴巴集團(tuán)通過(guò)VIE結(jié)構(gòu)，依然是螞蟻金服最大受益人。此次，螞蟻金服上市，將進(jìn)一步助推孫正義的資產(chǎn)實(shí)力。”

螞蟻也能成巨無(wú)霸!

7月20日，螞蟻集團(tuán)官宣，計(jì)劃在科創(chuàng)板和港交所尋求同步發(fā)行上市。當(dāng)日下午有網(wǎng)絡(luò)傳聞，“在螞蟻集團(tuán)宣布上市消息時(shí)，螞蟻整層樓都沸騰了。”雖然有接近螞蟻的人士表示事實(shí)并非如此，但有網(wǎng)友表示，“這是財(cái)富自由的聲音?”

的確，外界如同觀看日出，多次影影綽綽之后，一輪紅日終于噴薄而出。

“螞蟻集團(tuán)是中國(guó)最大的金融科技公司之一，并多次傳出上市準(zhǔn)備的消息。但一直沒(méi)能上市成功，這和監(jiān)管政策、市場(chǎng)環(huán)境、估值以及自身迫切性等因素有關(guān)。今年以來(lái)，監(jiān)管政策和市場(chǎng)環(huán)境，估值均發(fā)生了明顯轉(zhuǎn)變，有利于上市的窗口期開(kāi)啟。具體來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)監(jiān)管方不斷突出科技對(duì)于金融和產(chǎn)業(yè)賦能的作用，科創(chuàng)板將金融科技納入范疇，香港聯(lián)交所也推出了一系列改革和創(chuàng)新的舉措，在市場(chǎng)層面，科創(chuàng)板上市一周年表現(xiàn)良好，市場(chǎng)整體回暖，估值在不斷上升。”零壹研究院院長(zhǎng)于百程20日向時(shí)代財(cái)經(jīng)表示。

北京市中銀律師事務(wù)所阮萬(wàn)錦律師20日接受時(shí)代財(cái)經(jīng)采訪時(shí)認(rèn)為，螞蟻金服上市，孫正義將成大贏家。螞蟻集團(tuán)上市融資規(guī)模雖然非常大，但是，作為市場(chǎng)上難得可貴的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，計(jì)劃在兩地同時(shí)上市，并非因?yàn)槿谫Y壓力，而是希望通過(guò)港交所作為世界窗口，打造世界級(jí)的科技公司的品牌形象。同時(shí)，也意味著國(guó)家監(jiān)管部門對(duì)“支付業(yè)務(wù)牌照”公司的外資監(jiān)管放寬，螞蟻集團(tuán)讓全球投資者盡享螞蟻金服優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)投資增值的同時(shí)，也同時(shí)打造了世界品牌形象。“螞蟻集團(tuán)不僅是中國(guó)的，也是世界的。”

螞蟻集團(tuán)上市，不但成為內(nèi)地最大的造富加速器，還將重排中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)江湖座次。有業(yè)內(nèi)人士指出，如果螞蟻上市后市值達(dá)2000億美元，其將繼阿里和騰訊之后成第三大互聯(lián)網(wǎng)上市公司。

不惟如此，螞蟻集團(tuán)上市，將成為移動(dòng)支付、虛擬貨幣、區(qū)塊鏈等駛上快車道的發(fā)令槍。

估值2000億美金

2014年10月，螞蟻金服正式成立。2015年和2016年螞蟻金服先后完成了120億美元的A輪融資和45億美元的B輪融資。2018年2月，阿里巴巴宣布入股螞蟻金服，持股33%。

“螞蟻金服在2018年最后一輪融資時(shí)估值1556億美元，資本市場(chǎng)上難以找到和螞蟻集團(tuán)業(yè)務(wù)相似行業(yè)地位相似的公司，具有稀缺性，結(jié)合當(dāng)前的市場(chǎng)熱度，2000億美元的估值是值得期待的。”零壹研究院院長(zhǎng)于百程20日向時(shí)代財(cái)經(jīng)表示。

“市場(chǎng)傳聞螞蟻金服近2000億美元的估值，確實(shí)比較高。根據(jù)它18年6月最后一次融資，當(dāng)時(shí)的投后估值為1500億美元。螞蟻集團(tuán)19年的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)將在55億美元左右，跟據(jù)市盈率計(jì)算，其估值將在1600億美元左右。”如是資本董事總經(jīng)理、如是金融研究院副院長(zhǎng)張奧平20日向時(shí)代財(cái)經(jīng)表示。

“在螞蟻金服的周年慶典活動(dòng)上，我印象最深刻的是，當(dāng)時(shí)井賢棟講螞蟻金服未來(lái)的發(fā)展方向是要做金融的助推器，這個(gè)定位就超出了金融本身的范疇，發(fā)展空間就非常之大。這個(gè)戰(zhàn)略也會(huì)給投資者一個(gè)很大的想象空間。”中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)研究院副院長(zhǎng)歐陽(yáng)日輝20日向時(shí)代財(cái)經(jīng)表示。

歐陽(yáng)日輝認(rèn)為，“螞蟻集團(tuán)到底值多少錢，很大程度上取決于投資者對(duì)他的一個(gè)認(rèn)可的程度。現(xiàn)在，估值2000億美金，除了慣用的估值手法的各種指標(biāo)之外，也包含著這些投資者對(duì)他未來(lái)發(fā)展?jié)摿Φ囊粋€(gè)肯定。這是一個(gè)很重要的支撐因素。”

2020年6月，螞蟻金服更名為螞蟻科技集團(tuán)股份有限公司。螞蟻金服更名之后，一些解讀認(rèn)為螞蟻是為了逃避監(jiān)管;另一些解讀則認(rèn)為螞蟻是為了淡化金融、突出科技，在資本市場(chǎng)講好科技故事。據(jù)悉，金融類公司的市盈率一般都是5倍左右，能達(dá)到10倍就算很好的公司，科技類公司如果有利潤(rùn)，百倍市盈率是家常便飯。

北京市中銀律師事務(wù)所阮萬(wàn)錦律師認(rèn)為，螞蟻金服上市，孫正義將成大贏家。“目前，阿里巴巴集團(tuán)對(duì)螞蟻金服雖無(wú)控制權(quán)，螞蟻金服不在阿里巴巴集團(tuán)合并報(bào)表范圍內(nèi)，但是，阿里巴巴集團(tuán)通過(guò)VIE結(jié)構(gòu)，依然是螞蟻金服最大受益人。此次，螞蟻金服上市，將進(jìn)一步助推孫正義的資產(chǎn)實(shí)力。”

根據(jù)阿里巴巴香港上市招股說(shuō)明書，2019年，螞蟻金服33%的股份轉(zhuǎn)讓給阿里巴巴旗下的中國(guó)子公司杭州阿里巴巴網(wǎng)絡(luò)科技有限公司，螞蟻金服剩余的67%還是內(nèi)資控制，第二大股東為杭州君瀚股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)，持股比例28.44%，第三大股東為杭州君澳股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)，持股比例為21.53%。此外，股東還包括了中國(guó)人壽保險(xiǎn)(集團(tuán))公司、全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)、新華人壽保險(xiǎn)股份有限公司等。

截至7月20日，福布斯官方數(shù)據(jù)顯示，亞洲最新富豪排行榜中，穆克什·安巴尼(印度)的身價(jià)為522億美元，馬化騰的身價(jià)為477億美元，馬云的身價(jià)為415億美元。據(jù)相關(guān)媒體報(bào)道，目前馬云擁有螞蟻金服8.8%的股份。若螞蟻金服成功上市，馬云很可能再次成為亞洲首富。

獨(dú)角獸是如何煉成的?

總體上看，螞蟻金服是中國(guó)最牛的科技金融公司，沒(méi)有之一。

“螞蟻集團(tuán)擁有三大業(yè)務(wù)板塊：支付、數(shù)字金融、科技。支付平臺(tái)是地基，數(shù)字金融和科技則是螞蟻?zhàn)钪匾淖儸F(xiàn)手段。在支付平臺(tái)上，螞蟻的支付寶做到了國(guó)內(nèi)行業(yè)第一，雖然身后還有微信的步步緊逼，但是螞蟻的優(yōu)勢(shì)是它的全球化布局，目前已覆蓋了36個(gè)國(guó)家和地區(qū)。在變現(xiàn)手段上，數(shù)字金融是其優(yōu)勢(shì)所在。螞蟻提供的產(chǎn)品非常齊全，覆蓋了財(cái)富管理、融資貸款、保險(xiǎn)等，并且螞蟻將用戶流量輸出給合作的金融機(jī)構(gòu)，不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)敞口，實(shí)現(xiàn)了輕資產(chǎn)化發(fā)展。”張奧平表示。

“作為支付行業(yè)的絕對(duì)領(lǐng)頭羊，螞蟻一直活在聚光燈下，2000億美金的估值也值得同行羨慕。”易觀分析師王蓬博20日向時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，支付不光是線下小店的掃碼，作為現(xiàn)代商業(yè)的毛細(xì)血管，早已滲透到商業(yè)的各個(gè)層面，包括轉(zhuǎn)賬、信用卡還款、紅包、金融服務(wù)、理財(cái)、保險(xiǎn)等等，每一筆資金的轉(zhuǎn)移對(duì)支付工具來(lái)講都是一個(gè)有價(jià)值和意義的事情。

“螞蟻已經(jīng)從簡(jiǎn)單的支付機(jī)構(gòu)升級(jí)成生活服務(wù)平臺(tái)，四年四個(gè)跳躍。從支付一步步轉(zhuǎn)型到金融，再到線下去結(jié)合各種消費(fèi)場(chǎng)景，進(jìn)行整體數(shù)字化轉(zhuǎn)型，通過(guò)金融去連接整個(gè)中小微企業(yè)，螞蟻?zhàn)叱隽俗约旱奶厣缆贰?rdquo;王蓬博表示。

從業(yè)務(wù)布局上看，螞蟻在境內(nèi)積極拓展支付場(chǎng)景，近年場(chǎng)景類對(duì)外投資達(dá)50筆以上，涉及醫(yī)療、體育、出行等9大行業(yè);在境外積極布局支付網(wǎng)絡(luò)，目前在全球范圍內(nèi)已經(jīng)布局十個(gè)電子錢包，實(shí)現(xiàn)全球支付用戶數(shù)12億以上(含中國(guó)內(nèi)地用戶9億)。

易觀智庫(kù)數(shù)據(jù)顯示，2019年前三季度第三方支付綜合支付規(guī)模182萬(wàn)億，其中支付寶市場(chǎng)份額穩(wěn)定在47%左右。

王蓬博認(rèn)為，支付業(yè)務(wù)一直是螞蟻集團(tuán)發(fā)展的基礎(chǔ)，未來(lái)發(fā)展的最大挑戰(zhàn)有兩個(gè)方面：

一個(gè)是對(duì)于即將到來(lái)的5G時(shí)代，流量從單屏到多屏，螞蟻是否能夠把握住，比較C端用戶，流量仍然是基礎(chǔ)中的基礎(chǔ)，不然螞蟻也不會(huì)變成開(kāi)放平臺(tái);另一個(gè)是科技方向的問(wèn)題，支付寶的APP現(xiàn)在已經(jīng)有過(guò)載的跡象，從多維的角度來(lái)講沒(méi)有問(wèn)題，但和美團(tuán)對(duì)商戶的爭(zhēng)奪是一個(gè)看點(diǎn)。

“未來(lái)趨勢(shì)來(lái)講，產(chǎn)品和用戶一定是更加多元化。平臺(tái)都面臨這樣的挑戰(zhàn)。”王蓬薄表示。

移動(dòng)支付網(wǎng)行業(yè)分析師慕楚20日向時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，“對(duì)于整體金融業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)，支付業(yè)務(wù)是入口，未來(lái)挑戰(zhàn)是提升用戶活躍度以及如何更好的為商戶提供增值服務(wù)，幫助商戶實(shí)現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。”

歐陽(yáng)日輝認(rèn)為，螞蟻集團(tuán)能夠成為獨(dú)角獸企業(yè)，除了股東背景，戰(zhàn)略布局也是一個(gè)重要的因素，“緊扣我們國(guó)家金融體制改革這個(gè)大的背景，讓科技推動(dòng)金融行業(yè)發(fā)展。”

另外，相比于傳統(tǒng)金融企業(yè)，螞蟻集團(tuán)在文化理念和制度建設(shè)方面，也有它的長(zhǎng)處。“螞蟻集團(tuán)在發(fā)展過(guò)程中，培養(yǎng)了一批人才，建立了一個(gè)強(qiáng)大的團(tuán)隊(duì)，這個(gè)支撐是很重要的。螞蟻的企業(yè)文化，讓年輕人能夠在企業(yè)里面充分的發(fā)揮自己的聰明才智，為企業(yè)做出貢獻(xiàn)。”歐陽(yáng)日輝表示。

兩地同步上市

事實(shí)上，螞蟻金服官方對(duì)于上市時(shí)間表和上市地點(diǎn)一直三緘其口。

“這很正常，很多上市公司在籌備上市計(jì)劃之初，尤其是在有上市意向但尚未正式進(jìn)入上市籌備階段期間，都需要進(jìn)行保密。這也是為了避免內(nèi)幕交易。尤其是像螞蟻集團(tuán)，它的大股東阿里巴巴是上市公司，在此次螞蟻集團(tuán)正式官宣同步上市計(jì)劃后，阿里的美股股價(jià)瞬間上漲。如果螞蟻集團(tuán)沒(méi)有正式啟動(dòng)上市籌備計(jì)劃，提前散布上市意向，也容易造成阿里操縱股價(jià)之嫌。”張奧平表示。

張奧平認(rèn)為，港交所、科創(chuàng)板同步上市的難度在于，要同時(shí)協(xié)調(diào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)、香港證監(jiān)會(huì)、上交所和港交所四方機(jī)構(gòu)，還要同時(shí)滿足兩地的上市條件。信息披露、路演、詢價(jià)定價(jià)、發(fā)行、上市等環(huán)節(jié)也都需要保持同步進(jìn)行。同步上市的優(yōu)勢(shì)在于，此次螞蟻金服的融資體量絕對(duì)不小，單個(gè)市場(chǎng)難以支撐，所以港交所、科創(chuàng)板同步上市才滿足螞蟻的大規(guī)模融資需求。“螞蟻集團(tuán)是一家巨無(wú)霸公司，規(guī)模非常大，業(yè)務(wù)全球化，兩地同步上市，一方面有利于擴(kuò)大全球性影響，另外也利于吸引更多境內(nèi)外的資本參與。此前，多次傳螞蟻可能在香港上市，可能相應(yīng)準(zhǔn)備已經(jīng)比較充分。螞蟻集團(tuán)的業(yè)務(wù)比較多元，科技應(yīng)用屬性強(qiáng)，同時(shí)也已經(jīng)實(shí)現(xiàn)規(guī)模化盈利。”于百程表示。

于百程認(rèn)為，螞蟻集團(tuán)從更名，到正式官宣上市，表現(xiàn)出螞蟻對(duì)于上市的十足信心，并且相應(yīng)的準(zhǔn)備應(yīng)該已比較充分，后續(xù)有可能會(huì)快速推進(jìn)。除了螞蟻集團(tuán)，京東數(shù)科、微眾信科等數(shù)字科技服務(wù)公司或金融科技公司也在科創(chuàng)板上市的路上，這些優(yōu)秀公司登陸科創(chuàng)板，一方面能夠豐富科創(chuàng)板的公司類型，提升科創(chuàng)板質(zhì)量和影響力，另一方面對(duì)于金融科技行業(yè)也是一劑強(qiáng)心針，借助資本市場(chǎng)，強(qiáng)者恒強(qiáng)，優(yōu)勝劣汰的行業(yè)結(jié)構(gòu)將會(huì)得到強(qiáng)化。

“從國(guó)家層面來(lái)看，螞蟻這種巨型企業(yè)能夠在兩地上市，是對(duì)上海和香港兩個(gè)經(jīng)濟(jì)中心的支持。從螞蟻?zhàn)陨韥?lái)看，這種估值、用戶規(guī)模的企業(yè)需要兩地上市才能支撐起來(lái)。”王蓬博表示。

王蓬博認(rèn)為，在5G動(dòng)能轉(zhuǎn)換時(shí)代，想再往上走一步需要大量的資金。無(wú)論是物聯(lián)網(wǎng)還是數(shù)字化轉(zhuǎn)型或者是基礎(chǔ)服務(wù)的變化，下一個(gè)時(shí)代都需要大量資金去開(kāi)拓。這也是無(wú)論京東和螞蟻先后準(zhǔn)備登陸科創(chuàng)板的原因之一。

“國(guó)家層面從沒(méi)有像今年這樣重視二級(jí)市場(chǎng)，科創(chuàng)板能享受到的紅利空前優(yōu)惠。作為一家科技公司而不是金融機(jī)構(gòu)，受到的政策羈絆也會(huì)更少。”王蓬博表示。

歐陽(yáng)日輝認(rèn)為，螞蟻集團(tuán)作為這么大的一個(gè)平臺(tái)，對(duì)外公布消息是會(huì)很謹(jǐn)慎的。這次官宣同時(shí)在港交股和科創(chuàng)板同時(shí)上市，是對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的一個(gè)認(rèn)可。“國(guó)內(nèi)的資本市場(chǎng)一直在進(jìn)行改革，讓一些獨(dú)角獸企業(yè)能夠在合適的框架下，滿足上市條件，既能夠推動(dòng)這些新興的獨(dú)角獸企業(yè)的發(fā)展，也能夠讓國(guó)內(nèi)投資者享受到公司發(fā)展的紅利。”

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