今年以來，受疫情影響，我國大宗商品原材料和成品價格大幅波動，不僅給企業的生產經營帶來諸多不確定性，還令相關企業投資的資產在增值保值方面面臨較大風險。

在7月13日至17日舉辦的“期貨市場服務‘強富美高’新江蘇線上論壇周”會議上，多家機構相關人士向《證券日報》記者表示，基于對下半年流動性寬松和經濟復蘇的預期，股市和期市將迎來新一輪上漲行情，但“黑天鵝”事件也可能出現，企業和機構投資者運用好衍生品工具,可以達到最佳的資產配置效果。

下半年風險與機遇并存

進入下半年，A股迎來一波較強走勢。機構基于流動性寬松和經濟復蘇的預期，預測下半年股市和期市將維持良好運行態勢，結構性行情依然存在。但石油價格二次探底、信用危機等“黑天鵝”事件仍有可能發生。

中國民生銀行研究院院長黃劍輝在接受《證券日報》記者采訪時表示，“疫情導致全球零利率乃至負利率大行其道，人民幣利率仍維持相對高位。”預計下半年中美利差有望繼續擴大，將有力支撐人民幣匯率企穩回升。

近期有不少機構分析認為，當前的宏觀經濟環境尚處于復蘇早期，企業盈利上行處于起步階段，隨著改革開放推進和產業政策助力，股市和期市將步入新一輪上行周期。

“在流動性寬松的環境下，本就處于估值歷史底部的A股，有望在估值回歸、估值擴張的邏輯下走出慢牛行情，至少可持續到經濟穩固并復蘇。”白石資產總經理王智宏向《證券日報》記者表示，伴隨本輪股市上漲，煤炭、有色金屬等大宗商品也開始發力，形成股期共振、聯袂上揚的良好局面。

王智宏比較看好黃金、玉米兩個期貨品種。他認為，今年以來，全球疫情失控、經濟停擺，以美、歐、日為代表的主要經濟體采取大幅“放水”舉措。其中，美聯儲推出無限量化寬松政策，3個月擴表3萬億美元;歐洲央行也擴表近1萬億歐元。在這樣的背景下，預計未來幾年將迎來黃金牛市，金價有望上破2000美元/盎司。

雖然總體預期樂觀，但多家機構仍提醒大家防范“黑天鵝”和“灰犀牛”出現的風險，尤其是今年下半年的氣候變化需要重點關注。

王智宏表示，目前諸多基本面表現出較好態勢，但“黑天鵝”事件仍須警惕，例如，疫情潛在風險、美元信用動搖、國際石油價格二次探底等等，都是下半年潛在的風險。

用衍生品管理市場風險

下半年如何做好資產配置?多位機構相關人士認為，A股有望迎來持續上漲格局，大宗商品也將迎來較好投資機會。但面對“黑天鵝”事件，應當運用好期貨、期權等衍生品對沖風險，做好相關的資產配置。

大商所副總經理王玉飛向《證券日報》記者表示，今年以來，受新冠肺炎疫情沖擊，疊加原油價格大幅波動、全球貿易摩擦，對鋼鐵、化工、油脂油料等相關產業均造成不同程度的影響，原材料和產品價格波動增大，給企業的生產經營帶來較大不確定性，需要期貨市場充分發揮好價格發現和套期保值功能，為企業規避風險保駕護航。

為什么很多實體企業用不好衍生品?杭州熱聯集團股份有限公司副總裁勞洪波向《證券日報》記者表示，主要原因不在于企業。“交易所提供的只是標準價格，還需要有一個‘加長’和‘加厚’的過程，才能滿足實體企業的需要。”

勞洪波解釋稱，所謂“加長”，就是交易所的標準價格加上基差，才是企業需要的特定的現貨價格;所謂“加厚”，就是企業需要的不僅僅是價格，還包含物流、資金流、信息流。“期貨行業要想服務好實體企業，做好大宗商品行業的基礎研究新基建，研究的主方向要從以交易為導向的策略研究，升級到以服務為導向的基礎研究，深入到大宗商品現貨的品種結構、期現結構、區域結構、內外結構等領域。”

關鍵詞： 下半年 黑天鵝