今年一季度，在新冠肺炎疫情和海內外股市巨震影響下，業績穩健的“固收+”品種規模激增。基金一季報數據顯示，以較低權益倉位的二級債基、對沖策略見長的量化對沖基金等穩健產品整體規模增長迅猛，部分績優基金更是在一季度規模翻倍，甚至出現上百億資金的凈流入。

一季度“固收+”規模猛增 績優產品受追捧

數據顯示，截至一季度末，305只二級債基總規模為3829.8億元(A、C份額合并計算)，環比去年末大增近1200億元，增幅為43.5%。其中，易方達基金旗下裕祥回報、穩健收益、裕豐回報3只二級債基一季度就吸金284.23億元，位居二級債基規模增長前三甲。易方達裕祥回報一季度規模就暴增111.47億元，最新規模161.43億元，規模大增3.2倍。

另外，廣發聚鑫、工銀瑞信產業債、銀華遠景等新增規模也超過50億元。這些基金今年收益率多位居2%-5%之間，以收益穩健、較低回撤獲得了資金的青睞。

除了二級債基外，雖然不少量化對沖基金是定期開放或實施了大額限購，但該類型產品在股市巨震中的穩健表現也獲得資金的凈買入。數據顯示，一季度18只量化對沖基金總規模達到238.77億元，增幅也超過40%，年內基金平均收益率2.76%。

其中，華泰柏瑞量化收益、廣發對沖套利、海富通阿爾法對沖等一季度規模皆實現了翻倍，年內收益率也多在2%-6%之間。

所謂“固收+”品種，主要是以債券資產為底倉獲取相對穩健的收益，同時配置風險資產及策略增厚收益，“固收+”品種通過合理配置股債的比例控制回撤，以提升投資體驗。

談及一季度“固收+”品種規模快速增長的現象，易方達混合資產投資部總經理助理、易方達裕豐回報基金經理張雅君表示，今年一季度以來，貨幣政策持續寬松，帶動債券收益率水平下行，純固收資產較難滿足客戶對收益的訴求，純權益資產本身波動就比較大，投資者，尤其是不擅長擇時的投資者很容易追漲殺跌。所以，二級債基等“固收+”產品作為一個能分享股債市場機會、同時又能通過股債倉位控制兼顧風險收益的產品，獲得了較快的增長。“目前看這一趨勢依然在延續。”

廣發基金也表示，一季度“固收+”產品規模快速增長的重要驅動是股、債的相對性價比。股市估值處于相對低位，而債市收益率處于歷史低位，固收投資者配置權益類資產是合理反應，并有希望持續。

北京某大型公募固收業務負責人也透露，公司旗下二級債基等“固收+”產品一季報規模也出現翻倍增長，這與產品業績和定位，渠道，投資者偏好、市場推廣力度等多種因素有關。“但核心還是做好產品的穩健業績，再去做持續營銷，可以形成規模和業績的良性循環。”

市場配置需求釋放 長期增長空間很大

談及“固收+”產品的市場需求和未來增長空間，多位行業人士表示，不論機構還是個人，對穩健投資需求的存在會催生“固收+”產品的發展空間，公募基金將在此領域發揮更大作用。

張雅君表示，以銀行理財為代表的居民部門和年金、職業年金為代表的企業部門，都對“固收+”存在較大的需求，這類資金對收益和回撤均有訴求，單一的固定類產品無法滿足他們對收益的要求，單一的權益資產又無法滿足他們對回撤的要求，主要是要找到風險和收益兼顧的“固收+”產品對接。這類資金不僅有存量資產向“固收+”轉移的過程，隨著經濟的發展，未來每年還有個自然的增長，空間較大。

而在廣發基金看來，從未來市場需求看，無論是機構投資者，還是個人投資者對“固收+”產品配置需求均逐步顯現。

該機構分析，一方面，資管新規打破剛兌，促使銀行理財產品凈值化轉型，機構資金迫于負債端的剛性壓力，在承擔一定風險的前提下，積極尋找能夠增厚投資收益的策略，對于“固收+”產品的接受度在提升，對此類產品的配置需求也在持續釋放;另一方面，個人投資者對相對穩健收益的產品一直需求旺盛，個人投資者的訴求是在控制回撤的同時“跑贏通脹”，后者的實際含義是介于通脹和M2增速之間的一個中等財富增值速度。但要留住個人投資者，需要管理人靈活配置大類資產，以有限回撤下的長期復合增速為目標，不盲目增加風險。

廣發基金表示，從長期看，通過均衡配置股債資產并利用股債蹺蹺板效應，可以有效地分散風險，改善投資者的持有體驗，有利于資金做長期配置，因此，市場對“固收+”產品的需求將長期存在。同時，相對于資管總盤子和更加廣泛的居民理財需求，“固收+”產品仍然只是一個很小的子集，長期增長空間很大。

不過，在各家公募大局拓展“固收+”品種的同時，銀行理財和銀行理財子公司同樣在積極運營穩健類凈值化產品的推廣力度，而具備多策略投資積累的公募基金將在這一市場更具優勢。

廣發基金認為，“固收+”產品的管理可以自上而下分為大類資產配置、行業配置、個券個股挖掘等層面的投資決策，在此基礎上，產品的長期表現還取決于做好風險控制和超額收益這兩點，公募基金皆具備豐富的經驗。同時，公募基金一直是轉債、定增、打新等市場的主要參與者，正是以上原因，使得公募基金可以較好地利用大類資產配置手段，為不同的投資者提供各類符合他們風險偏好的基金產品。

關鍵詞： 股市巨震 固收+ 規模激增