呂慧建從2009年11月開始管理華泰柏瑞行業(yè)領先基金，當時上證指數(shù)在3300點左右。10年多過去，上證指數(shù)較當時大幅縮水，華泰柏瑞行業(yè)領先基金同期獲取了可觀的絕對收益。由呂慧建管理的華泰柏瑞行業(yè)精選基金月底將要發(fā)行，該基金將聚焦消費、醫(yī)藥與科技板塊中具有盈利和估值支撐的個股，把握景氣向上行業(yè)的投資機會。

基于景氣周期做輪動

行業(yè)內(nèi)任職超過10年的基金經(jīng)理已經(jīng)相當稀缺。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至今年2月底，在管理同一只混合型基金超過10年的基金經(jīng)理中，呂慧建10年的業(yè)績排名前四。

“投資本質(zhì)上要找到與股票漲跌最相關的變量，而且這個變量本身得具備可分析、可溯源、可預判的特征。”呂慧建認為，最核心的變量有兩個，即企業(yè)盈利與股價的波動特征。

“企業(yè)盈利是投資需要關注的根本性問題。”呂慧建高度關注企業(yè)商業(yè)模式及盈利可持續(xù)性。有些處于初創(chuàng)期的企業(yè)，從沒有盈利到開始出現(xiàn)盈利，是“從零到一”的階段;有些公司處于高速發(fā)展階段，盈利成倍增長，這是“從一到十”的階段;有的公司盈利高速增長期已經(jīng)過去，跟隨行業(yè)開始進行波動，呈現(xiàn)周期性特征，這是在“正負一”之間波動。“我會聚焦那些‘從零到一’和‘從一到十’的公司。”呂慧建說。

通過基于行業(yè)景氣周期的判斷，呂慧建形成了一套獨家投資方法。這一投資方法被一些分析人士歸為行業(yè)輪動。不過，呂慧建的“輪動”與市場上追逐熱點行業(yè)熱點板塊的輪動不同。當他看準某個行業(yè)時，會以更長周期的產(chǎn)業(yè)視角來分享行業(yè)景氣度上升帶來的整輪行業(yè)紅利。

看好A股結(jié)構(gòu)性行情

“任何投資方法和投資理念都有其適用的經(jīng)濟發(fā)展階段。”呂慧建分析，當前國內(nèi)經(jīng)濟已經(jīng)從高增長轉(zhuǎn)換到高質(zhì)量增長階段。中長期來看，處于這一階段時，企業(yè)的盈利會出現(xiàn)明顯的改善趨勢。從資金供求來看， 居民資金流入股市速度也在加快，外資又仍在持續(xù)流入，今年A股的結(jié)構(gòu)性行情是值得期待的。

從中短期來看，市場仍存在較多不確定性。呂慧建分析，一方面，國際大環(huán)境的不確定性明顯，另一方面，在國內(nèi)產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整中也同樣存在一些不確定因素，這些都會制約市場走勢。但是往后看，2020年會有很多行業(yè)景氣度回升，這些行業(yè)值得重點關注。

具體來看，他看好那些具備持續(xù)增長能力的公司。“現(xiàn)在大家普遍看好科技股，但科技股可不是什么都能買的，很多已經(jīng)開始出現(xiàn)泡沫痕跡。”呂慧建比較看好那些盈利可持續(xù)而估值水平不高的公司。在新基建的大背景下，高度關注5G產(chǎn)業(yè)鏈的轉(zhuǎn)移與細分子行業(yè)之間的傳導、遞進。“未來全球通訊產(chǎn)業(yè)鏈的核心將向中國轉(zhuǎn)移，在這個過程中，國內(nèi)企業(yè)為了自身供應鏈安全而將訂單向國內(nèi)轉(zhuǎn)移，為A股上市公司提供了良機。”

消費領域以及制造業(yè)、周期品也是呂慧建高度關注的領域。當前消費品領域中的部分龍頭企業(yè)具備明顯的競爭優(yōu)勢，家電、食品飲料、醫(yī)療、休閑服務等行業(yè)涌現(xiàn)出一批具有護城河的龍頭企業(yè)。從行業(yè)景氣度的角度而言，他更看好醫(yī)藥和食品飲料行業(yè)。“對我來說，消費是基本配置，在此基礎上我再擇機選擇配置科技類公司。”

關鍵詞： 華泰柏瑞 行業(yè)景氣周期