中國大地廣袤無垠，美麗多姿，有許許多多讓人為之向往的城市。

小學(xué)課本上就有關(guān)于桂林的文章，其中文章開篇第一句就是“桂林山水甲天下”，這句話也讓我們記了很久。

這里的山，平地拔起，千姿百態(tài);漓江的水，蜿蜒曲折，明潔如鏡;山多有洞，洞幽景奇;洞中怪石，鬼斧神工，琳瑯滿目，于是形成了“山青、水秀、洞奇、石美”的“桂林四絕”。

提到桂林，總能想起漓江的水，漓江的水有清、靜、綠、甜、涼五大特點(diǎn)。清可見水中小魚、小蝦和小石子;靜勝過平靜的杭州西湖;綠似一塊翡翠;甜如同蜂蜜;涼賽過兩極的冰川。

漓江的水真靜啊，靜得讓你感覺不到它在流動(dòng);漓江的水真清啊，清得可以看見江底的沙石;漓江的水真綠啊，綠得仿佛那是一塊無瑕的翡翠。這些內(nèi)容你是否還記得?

廣告打到小學(xué)教材里，漁夫劃船劃上了20元人民幣，作為一個(gè)典型的旅游城市，桂林的景點(diǎn)有上千處，還培育出一家以景區(qū)旅游為主業(yè)的上市公司--桂林旅游(000978,股吧)。

大自然的鬼斧神工給予了桂林得天獨(dú)厚的旅游自然資源，按常理來講，這樣稀缺的自然資源也是公司強(qiáng)大的護(hù)城河，公司經(jīng)營業(yè)績應(yīng)該蒸蒸日上。但從桂林旅游的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，似乎并不是這樣，增長乏力，增收不增利，凈利下滑，股價(jià)低迷4年從20跌到了近5塊，手握優(yōu)秀山水資源的桂林旅游到底怎么了?

公開資料顯示，成立于1998年的桂林旅游，憑借著炙手可熱的山水資源，早在2000年就上市了。桂林旅游主要從事旅游服務(wù)及與旅游服務(wù)相關(guān)的業(yè)務(wù)，主營業(yè)務(wù)包括游船客運(yùn)、景區(qū)旅游業(yè)務(wù)、酒店、公路旅行客運(yùn)、出租車業(yè)務(wù)等。

公司擁有桂林地區(qū)核心旅游資源兩江四湖景區(qū)、銀子巖景區(qū)、豐魚巖景區(qū)、龍勝溫泉景區(qū)、資江天門山景區(qū)、資江丹霞溫泉景區(qū)的經(jīng)營權(quán)，并與公司實(shí)際第一大股東桂林旅游發(fā)展總公司合作建設(shè)桂林市區(qū)著名景區(qū)-七星景區(qū)和象山景區(qū);擁有五星級(jí)酒店桂林漓江大瀑布飯店100%股權(quán)。

桂林旅游前三季凈利減少30%

2019年三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，桂林旅游前三季度公司實(shí)現(xiàn)營收4.75億元，同比增長8.24%;歸屬于上市公司股東的凈利潤5497.22萬元，同比下降30.45%。歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤5298.62萬元，同比下降29.06%。

對于凈利潤下滑的原因，桂林旅游稱主要受四個(gè)方面影響：2019年上半年桂林地區(qū)持續(xù)降雨，公司景區(qū)游客接待量同比下降;依據(jù)《桂林市物價(jià)局關(guān)于降低我市景區(qū)門票價(jià)格的通知》，公司景區(qū)門票價(jià)格下降;2019年上半年，公司孫公司桂林丹霞溫泉旅游有限公司對其酒店式別墅進(jìn)行清理處置，使公司歸屬于上市公司股東的凈利潤減少621萬元;因勞務(wù)用工成本價(jià)格及企業(yè)社保基數(shù)上漲，公司人工成本同比增長。

上半年凈利同比下降66%，原因：老天下雨?

2019年8月，桂林旅游披露中報(bào)顯示：2019上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入3億，同比增長16.8%;凈利潤991.62萬元，同比下降66.16%;經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-915.56萬元，上年同期為3667.81萬元。

半年報(bào)同時(shí)提到，桂林旅游在2019上半年共接待游客416萬人次，同比下降0.21%;其中公司景區(qū)(兩江四湖景區(qū)、銀子巖、豐魚巖等)共接待游客201.48萬人次，同比下降6.7%。

另外，半年報(bào)數(shù)據(jù)還顯示，桂林旅游共有11家主要子公司，其中7家凈利潤為負(fù)數(shù)，其中主營天門山景點(diǎn)經(jīng)營的桂林資江丹霞旅游有限公司凈虧損額最高，為2171.8萬元，而主營豐魚巖游覽等業(yè)務(wù)的桂林荔浦豐魚巖旅游有限公司凈虧損506.3萬元。

業(yè)績下滑原因?yàn)楹?公司表示，主要原因是桂林地區(qū)持續(xù)降雨，游客接待量減少，以及景區(qū)門票價(jià)格下降、公司成本費(fèi)用同比上升等。

業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，每年4月至6月是旅游旺季，降雨對桂林景區(qū)收入的影響相對有限。

營業(yè)成本大幅上升

公司業(yè)績下滑，營業(yè)成本并沒有縮減，反而出現(xiàn)了較大幅度上升。其中上半年銷售費(fèi)用同比大漲52.86%，主要原因是加大了旅游項(xiàng)目的宣傳力度;財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增長20.15%，主要原因是公司的貸款余額比上年同期增加，銀行貸款利息同比增加。

三季度末，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用則繼續(xù)增加，為3757.69萬元，銷售費(fèi)用為1368.95萬元，管理費(fèi)用為1.17億元。

2019年上半年，公司的流動(dòng)負(fù)債5.32億，長期借款為8.13億。2019年三季度末，流動(dòng)負(fù)債為2.80億，長期借款為7.82億。而公司的貨幣資金分別1.05億和9821萬元，面對這么高的債務(wù)，公司債務(wù)也有一定壓力。

為緩解資金壓力，改善財(cái)務(wù)狀況，桂林旅游6月5日曾發(fā)布公告，擬定增發(fā)行不超過7202萬股，募資約3.6億元，募集資金補(bǔ)充公司流動(dòng)資金等。

第二大股東100%質(zhì)押股份

三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，桂林航旅持有桂林旅游5761.60萬股股份，占公司總股本的16%，為公司實(shí)際第二大股東。其所持有的16%的股份已經(jīng)100%全部質(zhì)押。

去年12月20日晚間，桂林旅游公告稱，參股子公司井岡山旅游發(fā)展股份有限公司(以下簡稱井岡山公司)運(yùn)營的杜鵑山索道，因杜鵑山景區(qū)關(guān)閉而被迫停止?fàn)I業(yè)。桂林旅游公告指出，杜鵑山景區(qū)10月28日關(guān)停，將導(dǎo)致2019年井岡山公司的營業(yè)收入減少約100萬元，凈利潤約94萬元。

國信證券(002736,股吧)曾在19年6月研報(bào)指出，考慮上市公司系桂林旅游區(qū)域龍頭，未來隨著上市公司資金問題的逐步解決，可以在政府和大股東的支持下，有望進(jìn)一步加深與大股東區(qū)域旅游資源產(chǎn)品整合，統(tǒng)籌營銷管理，豐富景區(qū)游覽路線，探索套票等產(chǎn)品模式，更好地強(qiáng)化其自身項(xiàng)目休閑度假升級(jí)和綜合運(yùn)營效率的提升，從而有利于公司持續(xù)成長，降低對門票經(jīng)濟(jì)的依賴。此外，公司將繼續(xù)推進(jìn)對不盈利或虧損企業(yè)資產(chǎn)的整合與盤活，以更好地提升公司景區(qū)資源效能。

截至17日收盤，桂林旅游每股報(bào)價(jià)5.32元，總市值為19.16億元。較2015年20元/股的高點(diǎn)，市值更是縮水不少。

關(guān)鍵詞： 桂林旅游 增收不增利 業(yè)績