凈利潤暴跌、大股東減持、股價破發，2019年是“掃地機器人第一股”科沃斯機器人股份有限公司(603486.SH，以下簡稱“科沃斯”)的“多事之秋”。

記者注意到，經歷兩年高速增長的科沃斯，在2019年突然被踩下剎車：經營利潤從2017年末的同比636.48%的增長，一路向下探到2018年末的同比29.13%的增長，再繼續下滑到2019年前三季度的同比-64.81%的增幅，并預計2019年全年經營利潤同比下跌17%。

依靠代工起家的科沃斯連續多年占據國內掃地機器人市場第一品牌位置。科沃斯于2018年5月28日正式登陸上交所。上市后，科沃斯每股價格一路曾沖高至82.26元，市值最高曾突破300億元，但2019年科沃斯經營業績急轉直下，截至2019年11月27日，其市值相比巔峰時期已縮水75%。

研發投入逐年增高的科沃斯為何漸褪光環? 背后原因在于其縮減曾經的“利潤奶牛”代工業務。科沃斯創業的“第一桶金”源于其服務機器人ODM業務，ODM業務曾是其營業收入、凈利潤的重要支柱。隨著自主品牌業務逐漸擴張，科沃斯與曾經的代工客戶形成直接競爭，2019年科沃斯進行戰略性收縮并逐步停止服務機器人ODM業務。代工業務被削減，科沃斯隨即陷入轉型陣痛。

針對公司戰略轉型等企業發展戰略相關問題，記者多次致電致函科沃斯品牌公關部相關負責人采訪，但其以“領導外出開會”為由，截至發稿，未對記者相關問題予以回復。

業績“變臉”

科沃斯的前身為泰怡凱電器(蘇州)有限公司，創立于1998年。科沃斯以小家電代工業務起步，經過多年發展，目前已形成了包括“Ecovacs科沃斯”品牌掃地機器人、擦窗機器人、空氣凈化機器人等在內的家庭服務機器人產品線以及“TINECO添可”品牌智能清潔類小家電產品線。

從2014年開始，隨著家庭服務機器人業務的迅速增長，科沃斯營業收入增長迅速。記者梳理科沃斯財報及招股書發現，科沃斯2013~2018年營業收入增速基本保持在16%以上，凈利潤維持上升態勢。

然而，進入2019年，登陸A股市場僅一年后，科沃斯就上演了業績“變臉”戲碼。科沃斯三季報顯示，2019年1至9月，公司營收同比下滑8.18%，凈利潤同比下滑64.81%，扣非后歸屬母公司的凈利潤同比下滑高達69.41%，從去年同期的2.85億元跌至8708.44萬元。

“2019年，科沃斯面臨國內消費市場整體增速放緩、房地產調控收緊等外部環境壓力。同時，科沃斯主業掃地機器人行業技術門檻不高，近年來，美的、海爾、小米、石頭科技、小狗電器等品牌均開始搶占掃地機器人市場，行業競爭加劇，科沃斯領地被侵蝕，企業經營壓力日趨浮現。”一位不愿具名的家電行業資深人士對記者表示。

科沃斯在2019年半年報中也坦承，公司受到國際國內市場大環境不利影響，“在中美貿易摩擦及國內消費市場整體增速放緩的背景下，清潔類服務機器人消費市場有所下滑。”根據中怡康披露的統計數據，2019年上半年，國內掃地機器人市場零售額較去年同期下降9.2%。雖然清潔類服務機器人整體滲透率仍然較低且技術進步迅速、用戶體驗逐年大幅提升，但作為可選消費品類，其需求受整體宏觀經濟形勢下消費能力和消費意愿變化的潛在影響較大。

此外，科沃斯方面還解釋稱，添可品牌清潔類小家電新增市場投入也是公司經營業績下滑的原因之一。添可品牌是科沃斯在2019年新推出的高端智能電器品牌，在新品牌發布之際，科沃斯集團董事長錢東奇曾介紹稱，未來科沃斯品牌將專注掃地機器人，而“TINECO添可”將專注機器人以外的其他品類吸塵器產品。

添可品牌智能清潔類小家電業務目前處于“增收不增利”的狀態。科沃斯2019年半年報數據顯示，負責生產“添可”牌智能吸塵器、無線地面清潔機等小家電產品的添可電器有限公司營業收入為2839.71萬元，凈利潤-3130.15萬元，凈資產-405.32萬元。

與此同時，2019年科沃斯在海外市場也受挫。科沃斯在2019年半年報中指出，報告期內，來自海外市場的科沃斯品牌服務機器人業務收入較上年同期增長39.08%。不過，記者注意到，截至2019年6月30日，科沃斯在德國、美國及日本的控股公司Ecovacs Germany、Ecovacs US、EcovacsJa-pan凈資產與凈利潤均為負值，其中，凈資產分別為-2029.08萬元、-7822.22萬元、-741.76萬元。凈利潤分別為-1244.08萬元、-2686.07萬元、-680.68萬元，同比2018上半年的-610.95萬元、-2161.39萬元、-199.18萬元，虧損有所擴大。

科沃斯從2013年開始拓展海外市場，2016年開始全面海外銷售。不過，在海外市場，面對定位高端的全球掃地機器人龍頭iRo-bot的競爭，科沃斯主要憑借入門級價位段擴大銷量。美國亞馬遜零售數據顯示，iRobot產品均價大約為科沃斯的2倍，相同技術路線的iRobot產品也高于科沃斯100～150美元。iRobot價格最低的產品Roomba Deebot N79S6系，229～299美元的售價也遠高于科沃斯2018年最熱銷型號的零售均價(182美元)。

一位業內人士對記者表示，科沃斯在海外市場采取的低價策略，與其宣稱的“要成為一家全球領先、數據驅動型的國際化企業”戰略目標并不相符。

代工業務收縮

科沃斯經營利潤跌入負增長泥潭，與其所處的大環境以及加大新推品牌投入有關，實際上更主要的原因在于，其進行縮減代工業務轉型使品牌發展面臨陣痛。

“為更好地集中資源在全球市場拓展科沃斯品牌服務機器人業務，減少服務機器人ODM業務對科沃斯自有品牌產品在各市場、渠道所面臨的潛在影響，公司決定戰略性收縮并逐步停止服務機器人ODM業務。”科沃斯方面表示，由于服務機器人ODM業務經營利潤率較高，受該等業務收入下降的影響，公司凈利潤較去年同期有所下滑。

科沃斯2019年上半年報告顯示，科沃斯服務機器人ODM實現營業收入3865萬元，占比1.59%，同比下降84.47%;清潔類小家電OEM/ODM實現營業收入5.995億元，占比24.70%，同比下降13.87%。

代工業務曾是科沃斯業務的重要組成部分。記者梳理科沃斯招股書發現，松下電器、伊萊克斯、優羅普洛、創科實業、Candy集團、湖南海翼電子商務股份有限公司都曾是科沃斯的代工客戶。據科沃斯披露，2017年1至6月，代工客戶優羅普洛、創科實業、Candy集團、湖南海翼電子商務股份有限公司為科沃斯貢獻收入分別為3.2億元、2.8億元、5273.28萬元、4812.07萬元，占科沃斯營業收入的比重分別為16.44%、14.14%、2.68%、2.45%，這四大客戶代工業務占科沃斯營收的比重合計為35.71%。而2014年、2015年、2016

年科沃斯前四大代工客戶收入占其營業收入的比重分別為48.89%、40.25%、34.14%。

“預計2019年科沃斯掃地機器人代工收入的大幅下降將直接減少2019年科沃斯5000萬元左右的凈利潤，雖然長期利好公司全球自主品牌的發展，但科沃斯短期業績將明顯承壓。”國泰君安證券分析師范楊認為。

科沃斯當前正在削減代工業務，并加大力度發展自主品牌業務。要發展自主品牌業務，研發與技術投入極為重要，然而，記者注意到，2019年上半年科沃斯的研發投入雖較2018年同期增長了38.86%，占營業收入的比重達到5.15%，但與其同行業主要競爭對手iRobot的研發費用相較，科沃斯研發投入明顯不足。公開資料顯示，iRobot的研發費用一直處于10%以上。

曾經的“獨角獸”目前正經歷大環境不利及自身品牌轉型雙重考驗，“掃地機器人第一股”光環逐漸褪去，科沃斯能否穿越陣痛期，成為全球掃地機器人產業中技術領先的龍頭企業，尚待時間給出答案。

值得一提的是，在科沃斯披露三季報后，招商證券給予了科沃斯“中性”評級，天風證券也大幅下調了對科沃斯2019年至2021年的盈利預期，預計其2019年至2021年凈利潤將分別為3.16億元、4.20億元、5.26億元，天風證券此前對科沃斯2019年至2021年的盈利預期分別為5.5億元、7.0億元、8.7億元。

關鍵詞： 獨角獸 代工廠 轉型受挫