券商行業(yè)的結(jié)算備付金比例11年來首次出現(xiàn)修改。

12月20日，證監(jiān)會在例行發(fā)布會宣布，《結(jié)算備付金管理辦法(2019年修訂版)》(下稱《辦法》)于12月20日起實施，其中對市場影響最大的核心內(nèi)容，是將股票類業(yè)務最低結(jié)算備付金的收取比例由20%降到18%。

業(yè)內(nèi)普遍認為，此修訂相當于為券商業(yè)變相“降準”。

中國證券登記結(jié)算有限責任公司(下稱“中國結(jié)算”)有關負責人表示，近年來，隨著證券市場發(fā)展的日益成熟，公司積累了較為豐富的結(jié)算備付金管理經(jīng)驗，能夠在滿足市場降低資金成本、提高資金使用效率等需求的前提下，做好結(jié)算風險的防控工作。

12月23日，上海一家大型券商自營業(yè)務人士對時代周報記者表示：“任何金融業(yè)都需要有資金來保證應對風險，比如銀行的準備金，就是監(jiān)管為了防止業(yè)務出現(xiàn)大風險資不抵債的情況。券商也是如此，各種業(yè)務都需要，只是比例有差別，不同資質(zhì)的券商也有差異，比如自營、兩融、經(jīng)紀、資管等，這種資金就是存放著，以應對可能出現(xiàn)的極端風險。”

“降準”從20%至18%

《辦法》是由中國結(jié)算制定發(fā)布的明確結(jié)算備付金收取、管理等相關要求的制度。結(jié)算備付金作為結(jié)算參與人存放于其在中國結(jié)算開立的資金交收賬戶中，用于完成證券交易及非交易結(jié)算的資金，在保障資金交收順利完成和防范結(jié)算風險等方面發(fā)揮著重要作用。

據(jù)中國結(jié)算有關負責人介紹，結(jié)算備付金制度是保障證券市場正常交收的重要基礎制度，為維護結(jié)算系統(tǒng)的正常運行、防控結(jié)算風險等提供了重要保障。

據(jù)稱，此次《辦法》的修訂，旨在根據(jù)證監(jiān)會部署，優(yōu)化結(jié)算備付金的收取工作，下調(diào)債券以外的其他證券品種的最低備付金計收比例，在防控結(jié)算風險的基礎上，提高市場資金使用效率。對于結(jié)算參與人和投資者的正常交易和相關業(yè)務操作不會造成影響。

最早的結(jié)算備付金管理辦法是中國結(jié)算2004年以通知形式發(fā)布的。

2008年10月，中國結(jié)算發(fā)布《結(jié)算備付金管理辦法》。此次修訂，是11年內(nèi)的首次修訂，《辦法》征求意見稿于11月15日發(fā)布，一個月后就實施。

上述券商自營業(yè)務人士對時代周報記者表示：“結(jié)算備付金就像護城河，能夠有效對沖、防范風險。在過去十多年里第一次降低比例，從另一方面說明市場的抗風險能力在提高。”

據(jù)中國結(jié)算相關負責人介紹，此次修訂的主要內(nèi)容包括四個方面：

1. 將債券以外的其他證券品種最低備付金計收比例從 20%下調(diào)至 18%。

2. 完善最低結(jié)算備付金差異化收取條款，中國結(jié)算公司可根據(jù)結(jié)算參與人類別、風險程度、遵守結(jié)算紀律等情況，對結(jié)算參與人適用差異化的最低結(jié)算備付金計收比例。

3. 補充新三板市場相關結(jié)算備付金收取相關規(guī)定，將《辦法》 適用范圍擴大至新三板市場。

4. 調(diào)整指定收款賬戶的備案要求，對結(jié)算備付金交收順序進行進一步明確。

其中，最主要的修改是將股票類業(yè)務最低結(jié)算備付金收取比例由20%降至18%，并為后續(xù)調(diào)整最低結(jié)算備付金計收比例等相關內(nèi)容進行完善。

中國結(jié)算相關負責人表示，下調(diào)比例主要基于兩方面考慮。

一是計收比例下調(diào)工作，需要確保市場結(jié)算風險可控。“經(jīng)過我公司審慎測算，目前下調(diào)幅度符合《金融市場基礎設施原則(PFMI)》及我公司相關風險管理要求”。

二是采用循序漸進的方式，“下一步，我公司將在優(yōu)化DVP結(jié)算制度安排，提升結(jié)算系統(tǒng)風險應對能力，保證結(jié)算系統(tǒng)安全穩(wěn)定運行的基礎上，進一步研究優(yōu)化包括計收比例設定在內(nèi)的結(jié)算備付金收取制度。”中國結(jié)算相關負責人稱。

融資融券余額超萬億

根據(jù)天風證券的研究團隊測算，截至2019年三季度，36家上市券商的結(jié)算備付金總體規(guī)模2642億元，中信證券(600030.SH)等頭部券商的結(jié)算備付金規(guī)模靠前。

“我們預計上市券商釋放約264億元資金，按照2.5%的年化收益率測算，則可以產(chǎn)生約6.6億元的收入。”天風證券在研報中測算。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2019年三季度，券商板塊43家上市公司結(jié)算備付金超過2867億元。其中，超過100億元的上市券商共有10家，排名前三的分別是中信證券、華泰證券(601688.SH)和廣發(fā)證券(000776.SZ)，結(jié)算備付金分別為306.89億元、291.67億元和211.10億元。

和此前征求稿相比，正式發(fā)布的《結(jié)算備付金管理辦法》變化不大。

長城證券非銀金融分析師劉文強表示，下調(diào)備付金收取比例旨在優(yōu)化結(jié)算備付金收取制度，平衡好交易結(jié)算過程中安全、效率、成本之間的關系，在確保安全的基礎上，盡可能降低交易結(jié)算成本，提高市場效率。

同時，在利好政策頻出的情況下，以券商為主的非銀金融板塊，今年以來出現(xiàn)股價大漲的局面。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月23日收盤，A股券商指數(shù)年內(nèi)漲幅達38.58%，比上證綜指全年累計漲幅18.80%多出20個百分點，比上證50全年累計漲幅30.14%高出8個百分點。

此次變相“降準”對市場有何影響?

12月23日，華東地區(qū)一家中型私募投資經(jīng)理對時代周報記者表示：“釋放不到300億元的資金規(guī)模，對于每天近萬億元成交量的市場，影響幾乎可忽略不計。這部分資金應該會有相當一部分用來做信用業(yè)務，比如融資融券等。”

目前，市場的融資融券余額穩(wěn)步攀升，12月18日超過萬億元規(guī)模，達10068.46億元，創(chuàng)一年半以來新高。

上一次兩融余額超萬億元，則發(fā)生在2018年4月16日。

此外，兩融余額歷史上第一次突破1萬億元大關，出現(xiàn)在2014年12月19日。

Choice數(shù)據(jù)顯示，12月20日，滬市兩融余額為5657.34億元，較前一交易日減少15.61億元;深市兩融余額為4424.21億元，較前一交易日減少9.78億元。兩市兩融余額合計10081.55億元，較前一交易日減少25.39億元。

中航證券非銀金融團隊認為，能夠為上市券商節(jié)省260億元左右流動資金，占上市券商貨幣資金類資產(chǎn)(貨幣資金+結(jié)算備付金+存出保證金)的1.57%，利好券商利息收入。

關鍵詞： 卷業(yè) 11年 降準 300億流動資金