康泰生物近日發(fā)布2020年一季報預告，預計報告期內凈利潤為0至1495.81萬元，同比下降100%至85%。而其此前發(fā)布的2019年度業(yè)績快報則顯示，報告期內公司營收與凈利潤呈現出了相反走勢。值得注意的是，康泰生物還存在著應收賬款高企、銷售費用畸高以及研發(fā)投入不足等問題。

應收賬款伴隨業(yè)績上漲

一季報預告顯示，康泰生物產品銷量報告期內受新冠肺炎疫情影響出現下降;同時，公司還因實施股票期權激勵項目，股權激勵攤銷同比增加完成凈利潤同比下滑。數據顯示，報告期內公司非經常性損益對凈利潤的影響預計為-22.46萬元，上年同期則為331.17萬元。康泰生物在公告中還表示，隨著國內疫情得到控制，疫苗接種逐漸恢復，公司業(yè)績也將基本改善。

不過，業(yè)績快報則顯示康泰生物經營仍有壓力。數據顯示，康泰生物2019年實現營收19.43億元，同比增加-3.65%;凈利潤5.73億元，同比增加31.62%。關于公司營收與凈利潤呈現相反走勢的原因，中國網財經記者試圖采訪康泰生物，但對方表示公司目前正處于年報披露敏感期，不便接受采訪。數據顯示，康泰生物2019年度非經常性損益的金額預計為4579.98萬元，而上年同期則為2221.55萬元。

值得注意的是，康泰生物雖然近年來業(yè)績增長迅速，但與之相伴的則是應收賬款的一路激增。數據顯示，2016年至2018年，康泰生物營收分別為5.52億、11.61億和20.17億元，同比增幅分別為21.91%、110.38%和73.69%;而同期應收賬款分別為2.8億、5.32億和8.55億元，同比增幅分別為82.04%、90.4%和60.69%。

此外，康泰生物還存在著應收賬款壞賬準備計提比例較低的情形。數據顯示，2018年，康泰生物半年內的應收賬款零計提，0.58年至一年內的應收賬款計提比例為5%，1至2年的計提比例為10%;而可比公司智飛生物同期半年內計提比例為2%，0.58年至1年的計提比例為8%，1至2年的計提比例則為20%。截至2019年三季度末，康泰生物應收賬款達到10.72億元。

銷售費用占營收比重過半 遠超研發(fā)費用

伴隨著康泰生物業(yè)績增長的除了其幾乎同步增長的應收賬款，還有激增的銷售費用。數據顯示，2017至2019年三季度末，康泰生物的銷售費用分別為6.15億、10.05億和5.51億元，占到同期營收的52.97%、49.83%和39.53%;而同期研發(fā)費用為8473.6萬、1.78億和1.26億元，占營收比重僅為7.32%、8.82%和9.03%，與銷售費用相差甚遠。

對于康泰生物銷售費用占到營收近半比重，研發(fā)投入常年較低的情形，著名經濟學家宋清輝向中國網財經記者表示，康泰生物作為藥企，其研發(fā)費用率遠低于銷售費用率的現象，凸顯出企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新能力的不足，公司有由產品導向逐漸轉變?yōu)殇N售導向的風險。此外，藥企銷售費用高企或涉及行賄等違法事項，在行業(yè)中也并不罕見，亟需監(jiān)管層予以重視和打擊。

據了解，康泰生物的實控人、董事長、總經理杜偉民曾被爆出向原食藥監(jiān)總局藥品審評中心原副主任尹紅章行賄。

資料顯示，尹紅章于2010年至2014年間，利用擔任國家食品藥品監(jiān)督管理局藥品注冊司生物制品處處長和藥品審評中心副主任的職務便利，接受民海生物法定代表人杜某的請托，為該公司在藥品申報審批事宜上提供幫助，單獨非法收受杜某給予的錢款30萬元，伙同郭某非法收受杜某給予的錢款17萬元，合計47萬元。

天眼查信息顯示，杜偉民自2009年8月起擔任民海生物法定代表人至今，民海生物法定代表人杜偉民即康泰生物的控股股東及實控人。截至2019年9月末，杜偉民持有康泰生物3.45億股份，持股比例為54.43%。

頻繁融資卻吝于分紅

2017年2月，康泰生物登陸創(chuàng)業(yè)板，通過IPO募得資金1.38億元;2018年2月，上市剛一年的康泰生物發(fā)行可轉債募得資金3.56億元;2020年3月擬增發(fā)募資30億元。而康泰生物自上市以來三次分紅累計僅2.37億元。

對此，有投資者質疑公司將資本市場視為“提款機”，而忽略了為股東創(chuàng)造價值的義務。宋清輝也表示，上市公司頻繁融資卻吝于分紅，在某種程度上等于侵害投資者利益。連續(xù)穩(wěn)定的現金分紅是上市公司具有投資價值的體現，也是一家上市公司是否具有價值投資的重要參考指標。

值得注意的是，數據顯示，康泰生物最近一期增發(fā)募資金額達到30億元，募資規(guī)模占到公司總資產39.5億元(截至2019年末)的75.95%，其中21億元擬投向民海生物新型疫苗國際化產業(yè)基地建設項目(一期)，剩下的9億元用于補充流動資金。對此，宋清輝表示，顯而易見，康泰生物此次產能擴張?zhí)^激進，其合理性尚待進一步觀察。