隨著國(guó)內(nèi)疫情得到有效控制，3月數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)已開始修復(fù)，最困難的時(shí)期正在過去。對(duì)于當(dāng)前A股市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)，嘉實(shí)基金董事總經(jīng)理、上海GARP策略組投資總監(jiān)洪流日前做客新華社“快看”周末直播間時(shí)表示，在全球處在資產(chǎn)荒的背景下，國(guó)內(nèi)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率系統(tǒng)性下行，從大類資產(chǎn)配置來(lái)看，A股估值目前處于中等偏低的位置，非常具有吸引力。

宏觀經(jīng)濟(jì)方面，洪流表示，今年宏觀政策總體是托底式寬松，宏觀經(jīng)濟(jì)增速仍然保持穩(wěn)步下行，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換繼續(xù)，中產(chǎn)階層的消費(fèi)升級(jí)和中國(guó)制造業(yè)的技術(shù)升級(jí)仍將是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的中長(zhǎng)期力量，5G時(shí)代的到來(lái)和人工智能、大數(shù)據(jù)的應(yīng)用為新經(jīng)濟(jì)的發(fā)展構(gòu)建了更加扎實(shí)的微觀科技基礎(chǔ)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新動(dòng)能將不斷涌現(xiàn)。

對(duì)于中長(zhǎng)期看好A股市場(chǎng)的理由，洪流從三個(gè)層面分析指出：一是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益的系統(tǒng)性下行將對(duì)債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)的中長(zhǎng)期估值形成支撐;二是“房住不炒”背景下中產(chǎn)階層財(cái)富面向資本市場(chǎng)的增配仍在初級(jí)階段，發(fā)展空間巨大;三是A股市場(chǎng)的估值水平合理、高股息分配率能夠滿足中長(zhǎng)線國(guó)內(nèi)資金和海外長(zhǎng)線資金的配置需求。

對(duì)于各行業(yè)當(dāng)前的估值情況，洪流則認(rèn)為，目前，房地產(chǎn)、非銀金融、輕工制造的估值都相對(duì)合理。而受市場(chǎng)關(guān)注度比較高的食品飲料、醫(yī)藥生物、計(jì)算機(jī)、國(guó)防軍工等板塊，估值相對(duì)偏高。進(jìn)一步從二級(jí)行業(yè)分類看，保險(xiǎn)、房地產(chǎn)開發(fā)、煤炭開采、高速公路、港口等行業(yè)板塊的盈利水平處于歷史較高分位。

在行業(yè)取舍方面，洪流更重視受市場(chǎng)關(guān)注度較低、盈利可持續(xù)增長(zhǎng)的領(lǐng)域。洪流表示：“在具體投資過程中，我們首先會(huì)選擇長(zhǎng)而寬的賽道。比如消費(fèi)就是一個(gè)長(zhǎng)期持續(xù)增長(zhǎng)的賽道。而醫(yī)藥創(chuàng)新，包括醫(yī)療器械，則貼合我國(guó)人口老齡化的趨勢(shì)。第三大賽道是科技，以大數(shù)據(jù)、人工智能為代表。此外，還可關(guān)注先進(jìn)制造業(yè)，包括產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)，這也是不可或缺的一大投資賽道。”

數(shù)據(jù)顯示，截止到4月18日，由洪流管理的嘉實(shí)瑞虹三年定開和嘉實(shí)價(jià)值成長(zhǎng)兩只基金剛剛經(jīng)歷建倉(cāng)期，盡管期間經(jīng)歷市場(chǎng)的大幅波動(dòng)，兩只基金自成立以來(lái)都跑贏了滬深300指數(shù)表現(xiàn)，并取得正回報(bào)。

據(jù)悉，上述基金均基于GARP(Growth at a Reasonable Price)策略進(jìn)行投資。洪流介紹，基金的前期建倉(cāng)操作主要考慮三點(diǎn)：第一，投資組合的選擇基于長(zhǎng)周期，偏重于行業(yè)賽道的長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間和公司景氣周期的可持續(xù)性;第二，充分考慮客戶的體驗(yàn)，合理控制回撤，建立基于安全墊的加倉(cāng)模式;第三，個(gè)股的選擇不僅重視優(yōu)秀與否，也充分考慮公司的長(zhǎng)期價(jià)格和短期估值的合理匹配(PEG)，優(yōu)秀的公司也要以合理的價(jià)格買入。

對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性和中長(zhǎng)期的科技轉(zhuǎn)型和消費(fèi)升級(jí)，洪流保持相對(duì)樂觀。他特別強(qiáng)調(diào)，對(duì)于金融打破剛性兌付和大類資產(chǎn)配置面向中國(guó)資本市場(chǎng)的切換，仍然處在初級(jí)階段，發(fā)展空間巨大。基于此，洪流表示，在產(chǎn)品凈值積累足夠安全墊后，或?qū)⒖紤]保持相對(duì)高的權(quán)益?zhèn)}位，期待獲得企業(yè)長(zhǎng)期平均ROE 帶來(lái)的可持續(xù)回報(bào)，提高基金產(chǎn)品的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)水平。